事件：CFLP  公布1  月PMI50.4%，较上月下滑0.2  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        基本结论
        1  月PMI  总指数较上月小幅放缓（-0.2），主要为产出下滑（-0.7）、从业人员指数下降（-1.2）及供应商配送时间延长（1.2）所致，与我们在报告12  月经济数据评论《增长进入第二阶段》中的预期完全一致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）数据显示，1  月经济表现未超出淡季范畴，除新出口订单下滑幅度（-1.5）超出季节规律（-0.7）、新订单逆季节规律回升（0.4）外，其余分项表现均与05-12  年（ex08、09  年）春节前一个月均值相当。
        1、产出淡季下滑，库存去化。1  月产出环比下滑-0.7  至51.3，与中旬粗钢产量环比下滑、发电集团耗煤量环比增幅大幅收窄等现象吻合。结合环比变动与绝对水平看，主要是节日相关行业表现较好（烟草+59.6  饮料+19.4），出口与淡季施工行业表现一般，汽车表现较为突出。
        同时，产成品库存在收缩区间内下滑  2  个百分点，显示企业继续去库存，结构上看主要是出口链条行业、淡（冬）季相关的重工业库存去化，原油库存较高，其下游行业库存较上月降低。
        2、总需求看似改善实则下滑，外需疲弱。1  月新订单（51.6）环比回升0.4，但节日贡献突出（烟草  45.4  饮料17.3，医药6.1），同时在手订单合计则较上月下滑1.1。此外，新出口订单大幅下滑-1.5  至48.5，预示着外需十分疲弱，这与1  月出口航线表现一般化较为一致（CCFI  环比仅上升1.37%，对日航线持续负增长,交运小组草根调研也显示对北美航线中旬以后表现不佳）。
        3、从业人员减少主要为季节性因素。从业人员指数（47.8）环比下滑-1.2，这与春节前务工人员返乡相关，波动幅度与历史均值相当。
        4、成本再次约束。1  月PMI  再次呈现采购价格回升幅度（3.9）远大于采购量（1.1）的情形，且20  个行业中有14  个行业（原材料、装备制造几乎全线上升）的采购价格上升，通胀压力上行导致的成本约束问题凸显。
        5、轻工业分化，重工业几乎全线下滑。（1）轻工业分化：①饮料、烟草、造纸及文体等三个行业在节日效应支撑下出现不同幅度的上升，其中烟草大幅回升26.2  个百分点，其新订单、原材料库存、采购量、产出均大幅上升；②服装、木材加工等行业下滑至收缩区间。（2）重工业几乎全线下滑：其中，①石油链条在50  以内徘徊，主要为新订单较少、产出下滑所致；②钢铁行业（49.3）较上月下滑6.2，其新订单、原材料库存、采购量、产出全线下滑；③水泥行业依然处于收缩区间（41.3），其新订单（36.4）、采购量（43.9）、产出（35.9）均处于较低水平。（3）汽车较好，通用、专用设备业表现尚可。
        6、汇丰与中采的差异。1  月中采PMI  与汇丰PMI  不仅在总指数变动方向上相反，且在产出、新出口订单、原材料库存、从业人员等4  个分项上均存在较大差异。综合来看，中采PMI  更反映现实情况：（1）产出下滑与现实中粗钢产量（上中旬合计平均）环比未明显扩张、发电集团耗煤量环比扩张幅度大幅缩窄等现象相符；（2）新出口订单淡季下滑，与出口航线表现一般化一致；（3）从业人员指数下滑，符合春节前大批务工人员返乡的现实；（4）统计局通稿中注明：13  年1  月中采PMI  调查样本首次从原来的820  家扩充至3000家，范围更广、调查结果可靠度更高。