结论与建议:
歌尔声学公布业绩快报:2013年度现营收72.5亿,YoY增长78%,实现净利润9.15亿,YOY增长73%,摊薄后EPS为1.08元,符合此前的增长60%-90%的预告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩大幅增长的主要原因是募投项目建设投产和国际高端客户的深度开发。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
展望2013年,受益Smartphone和Tablet的持续成长,公司的全系列微电声产品有望保持高成长;而SmartTV和CCM为公司提升了新的增长动力。
预计2013-2014年分别可实现净利润13.7亿、17.9亿RMB,YoY增长50%、31%,对应EPS为1.61元、2.11元;对应PE分别为21.6倍、16.5倍。维持“买入”的投资建议。
4Q12营收、净利再创新高:据快报推算,4Q实现营收27.2亿,YoY增长106%,QoQ增长37%;实现净利润3.36亿,YOY增长89%,QoQ增长27%;营收和净利连续第3季度创历史新高,业绩表现符合预期。
iPhone5的新款earpod耳机订单对4Q营收增长贡献较为显著。
2013维持高成长可期:公司已成为Apple的三大微电声供应商之一,产品涵盖动圈器件、MEMS麦克风,Earpod耳机的音频全系列产品,较AAC和Dover更为完备。公司在2012H2开始在Apple产品中放量,13H1基本为净增量。同时,公司的SmartTV扬声器模块已切入Samsung和Sony,13年有望实现高速成长。摄像头模组亦有望在下半年实现放量。
电声龙头地位奠定:公司从ECM起家,经过多年的努力和不断的研发投入,产品种类不断拓展,在12年正式成为苹果供应商后,基本已获得了几乎所有国际顶级客户的认可。凭借精密制造能力和低成本制造优势,公司在未来竞争中已握有先机。
盈利预测和投资建议:预计2013-2014年分别可实现净利润13.7亿、17.9亿RMB,YoY增长50%、31%,对应EPS为1.61元、2.11元;对应PE分别为21.6倍、16.5倍。维持“买入”的投资建议。
风险提示:Apple、Samsung等大客户产品出货不畅