内容摘要：
        医药行业数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据国家统计局公布数据，2012  年医药制造业主营业务收入、利润总额分别为17083  亿、1732  亿，同比增长分别为19.8%、19.8%；医药工业主营业务成本为12031  亿，同比增长18.9%；在此期间，主营业务收入同比增速由快到慢依次为中药饮片、中药制剂、化学制剂、医疗器械、生物制品、化药原料药；利润总额同比增速依次为医疗器械、化药制剂、中药饮片、中药制剂、生物制品、化药原料药；但从运行趋势看，尽管医疗器械收入增速下滑但仍高于其他子行业，同时其利润总额增速平稳上升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        医药政策出台及城镇化的推进。重庆、河北、江苏等省份降低相关药品价格、但北京可能上调短缺品种（人血白蛋白、破伤风人免疫球蛋白及胰岛素等）中标价；重庆医药行业8  年规划：力争到2017年，全市医药产业规模以上企业总产值达到1000  亿元；到2020  年，规模以上企业总产值超过1500  亿元，利好重庆医药上市公司；据生物医药规划：中国生物药发展政策指引明确，但仍需要相应配套政策出台；我国城镇化促使县级医院将是增速最快的终端，带来3  种投资思路（详情请见我们的城镇化与县级医院的专题研究）。
        医药板块相对估值明较低，1  月份溢价率有所上升。截至1  月31  日，医药板块PE（TTM）、PB（整体法）以35.74  倍、3.79  倍分别位居板块的第7  位、第2  位；从溢价率看，医药板块PE（TTM）、PB（整体法）相对A  股分别为143%、105%，本月溢价率较上月有所上升。
        我们认为：由于1  月份医药指数快速上涨促使溢价率有所上升，但医药工业利润总额增速（约20%）相对于GDP  增速（约8%）的溢价率仍有比较优势。
        2  月份投资策略及其组合。我们认为：2  月份医药指数出现调整概率较大，建议配臵估值较低且1  月份涨幅不大的稳健标的。天士力（600535）：“进入县级医院终端最早、最成熟，继续受益该终端高增长”；昆明制药（600422）：“产能释放有利于业绩增长，同时品种竞争力强；华润三九（000999）：“中药处方药增速加快使业绩增长提速”。