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聯發科研究报告:日盛投顧-聯發科-2454.TT-訪談報告-130205

股票名称: 聯發科 股票代码: 2454.TT分享时间:2013-02-05 15:51:13
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 王文雯
研报出处: 日盛投顧 研报页数: 6 页 推荐评级: 中立
研报大小: 520 KB 分享者: dre****me 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        聯發科4Q12營收267.37億元,毛利率41.5%,稅後EPS  3.11元(以合併股本156.79億計算),聯發科因智慧型手機晶片出貨增幅不如預期、其餘產品進入淡季,使得4Q12營收QoQ-9.3%,低於法說預估的QoQ-2%~+5%,不過業外認列3697  TT  F-晨星、匯頂與處分和信利益,使得業外淨收益14.65億元,  高於日盛預估的7.26億元,ㄧ減一增使4Q12稅後獲利符合預期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】聯發科預估1Q13營收219~240億元,QoQ-18%~-10%,不如市場預期的QoQ-14%~-8%,  反應1Q13庫存進行調整階段。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1Q13雖開始出貨MT6589四核心晶片,不過毛利率目標仍持帄於41%~43%,反映市場競爭仍影響獲利水準。
          聯發科預估中國智慧型手機出貨量將由2012年2.5億支,上升至2013年的4億支,其中聯發科2012年智慧型手機晶片出貨達目標值1.1億套,聯發科並預期2013年出貨量2億套,符合日盛預估的2.17億套。聯發科四核心MT6589  1Q13  進入量產階段,  聯發科雖預期2013  年四核心晶片出貨比重達25%~35%,其中1Q13出貨佔比10%,2Q13增至20%~30%,2H13進一步增至30%~40%,比重雖逐步攀升,不過相比2012年雙核心比重由3Q12<20%,  待至4Q12便快速攀升至佔比40%~50%,四核進度較緩,反映四核手機因效能較優,使得整體手機成本仍高於雙核手機,而新興市場首重低價,故2013  年雙核手機量能仍最大。  
        由於初入帄板電腦領域,聯發科預期2013年帄板電腦晶片僅出貨500~1,000  萬顆,帄板電腦因出貨過小,不足以進一步推升2013年成長動能。    

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