􀁺  宏观经济。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-5  月经济增长平稳，但放缓风险在增加。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）燃料价格上调将进一步增加通胀压力，通胀前景不容乐观，预计今年CPI  同比增长7.2%；经济正面临增长放缓与通胀压力居高不下的两难境地。我们预计未来一段时间对抗通胀仍将是央行的重要调控目标，回笼流动性以及汇率升值仍是主要手段；不过相比欧美以及亚洲多数国家，我国实际存款利率严重偏低，因此，未来适度加息的可能性并不能排除。另外，政策层是否会针对经济增长可能放缓而出台相关政策，如上调部分行业出口退税税率以及适当放松贷款调控等，值得关注。
􀁺  利率市场。上半年资金面逐步趋紧，回购利率月均值稳步爬升；债券市场先扬后抑，目前收益率已回到年初水平。下半年国债、金融债的供给略超上半年，但商业银行可投资债券指标已下行至低位，预计下半年的债券需求不会明显扩张；结合宏观部分的分析，我们认为下半年基本面和供求关系对利率走势的影响都偏负面，建议投资者缩短久期。预计中长期国债收益率将挑战去年高点并可能创出新高，政策性固息金融债则将面临流动性下降风险、收益率整体走高，建议投资者尽早减持；考虑到浮息债的抗跌性，仍可持有；情形分析显示，目前央票投资价值整体不高，相对来看，半年至9  个月期尚可。利率互换方面，推荐曲线增陡交易。
􀁺  信用产品。受中期票据分流影响，上半年短融发行放缓，规模出现负增长；由于供给下降，发行利率总体呈下行趋势；二级市场则受资金面影响，收益率先抑后扬。不过由于中期票据发行暂停，预计下半年短融发行将重新提速，但基准利率可能上调及资金面趋紧的风险不容忽视，建议投资者短期内优先持有优质短融，待市场利率水平提高后，逐步增加次优级短融的配置。上半年企业债发行向中短期靠拢，担保方式多样化，符合我们年初的预期；预计下半年企业债发行将有所加快，保险公司可能将有较大需求，但长期信用利差整体扩大的趋势将不可避免。关于中期票据，我们认为其有一定投资价值，但暂停发行后面临的流动性风性不容忽视。