潞安环能三季度报表超出市场普遍预期，2006 年1H 实现主营业务收入299738.45 万元，7－9 月实现主营业务收入475746.38 万元，主营业务收入增长明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】三季度主营业务利润58934.66 万元，实现净利润20307.54 万元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1－3Q 实现净利润60338.33 万元，折合每股收益0.943 元。
  我们认为，公司三季度业绩超出预期的重要原因是公司煤种受市场价格下滑压力影响小。公司在招股说明书中的盈利预测基础是全年综合售价仅比2005 年上涨43.37 元，即327.34 元，但1－9 月份公司实际煤炭售价为346.63 元/吨，相差将近20 元。
  公司前三季度完成产量1479 万吨，完成全年预期产量1900 万吨的77.84%，产量完成情况较好。2006 年底开始公司煤炭产量将进入快速增长，屯留矿井项目一期工程270 万吨/年预计于2006 年下半年完工投产，预计在2007 年初项目生产规模可达到300 万吨/年；二期工程330 万吨/年预计于2008 年达产。2008 年公司煤炭产量将达到500 万吨以上。因此即使煤炭市场出现一定的价格波动，公司的外延式增长也可以保持公司业绩的相对平稳。
  煤炭市场的供需形势由于受到国家政策影响较大，各种煤种价格走势差异较大，在冬储煤的季节性需求拉动下，我们预期短期煤炭价格可能进一步小幅上涨，但山西地区煤矿从2007 年1 月1 日起可能征收的一金两费会对煤炭成本产生较为明显的拉动作用，预期吨煤成本将会上涨30 元每吨左右。
  我们认为，市场目前对于煤炭行业过度低估，即使考虑了煤炭成本的上升因素以及煤炭供求局面可能出现的变化，部分优势公司的低估程度也远超其他周期性行业。
  我们给公司新股定价时建议13.20 元以下增持，目前公司股价正处于这一价格附近，考虑公司的资源优势，以及三季度业绩超出市场预期，我们谨慎给予增持评级。