一、事件概述
        公司发布2012  年度业绩快报：2012  年，公司实现营业收入15.34  亿元，同比增长16.36%；实现归属于母公司股东的净利润1.32  亿元，同比减少12.61%；实现基本每股收益0.73  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、分析与判断
        单季度收入增速逐季下滑，尚未出现好转迹象
        2012  年，公司实现营业收入15.34  亿元，同比增长16.36%，低于我们之前16.6亿元，同比增长25.92%的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分季度来看，1-4  季度分别实现营业收入4.53亿元、3.76  亿元、3.54  亿元和3.52  亿元，分别同增长39.75%、20.04%、6.81%和0.47%。单季度收入增速逐季下滑，尚未出现好转。
        毛利率预计同比下降2-3个百分点
        2012  年，公司销售收入增长主要来自毛利率较低的足黄金产品，所以全年公司综合毛利率同比肯定是下降的。1-3  季度，公司综合毛利率为32.66%，同比下降3.59个百分点，但毛利率呈逐季好转的态势，我们认为四季度由于节假日促销较多等因素影响毛利率会较3  季度有所下降，但全年仍维持同比下降2-3  个百分点的判断。
        毛利率下降、期间费用上升，使得营业利润率同比下降3.67  个百分点2012年，公司实现营业利润1.55亿元，同比下降14.68%。一方面，公司毛利率下降约3-4个百分点，另一方面，由于公司加快新开店速度，相应人工成本、装修费用、财务费用增长较快，使得公司2012年期间费用率同比下降3.67个百分点至10.01%。
        归属于母公司股东的净利润同比减少12.61%，低于预期
        毛利率的下降和费用率的上升，使得公司2012  年实现归属于母公司所有者的净利润仅为1.32  亿元，同比减少12.61%，低于我们之前1.376  亿元，同比减少8.78%的预期。
        收购FION36.9%的股权带来的投资收益至少增厚2013年EPS0.22元
        公司作价5.16  亿元间接收购FION36.9%的股权，根据业绩承诺，2013  年FION  至少实现净利润1.08  亿元，由此给潮宏基带来的股权投资收益至少增厚上市公司2013年EPS0.22  元。
        三、盈利预测与投资建议
        考虑到FION  的业绩增厚，暂不考虑增发影响，预计公司2012-2014  年EPS  分别至0.73、1.09  和1.35  元，公司目前股价21.84  元，对应2012-2014  年PE  分别为30X、20X  和16X，给予公司强烈推荐的评级。
        四、风险提示
        原材料价格大幅波动带来相关产品盈利的不确定性；门店扩张带来的人工上涨、违约、选址等经营风险。