上周五公布PMI  数据，中采PMI50.4，意外回落，汇丰PMI52.3，超市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从PMI  数据来看，中国经济反弹继续。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          我们以工业增加值增速（三个月移动平均）代表工业品的需求，以PPI反映库存周期，PPI  上升则补库存，下降则去库存（图1）。则图1  显示2012  年10  月左右，工业增加值增速和PPI  都见底回升，中国经济开始主动补库存。
        由于  PMI  是环比概念，我们以PMI  新订单代表工业品需求和PMI  产成品库存代表库存。12  月份前者为51.6，后者为47.4，表明需求上升，但是库存增加动力不足，下一阶段可能进入被动补库存。我们预计大约在2013  年5  月份左右，经济开始主动去库存，然后被动去库存（图2）。
        2013  年经济走势前高后低。