事项
        近期我们调研了红宝丽，交流公司最新经营情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        投资要点
        公司  2013~2015  年有望恢复稳定增长
        公司  2013~2015  年净利润增长主要来自于如下几个项目：（一）6  万吨硬泡组合聚醚再融资项目投产；（二）4  万吨异丙醇胺产销率逐年提升；（三）1500  万平方米聚氨酯保温板材产能陆续释放；（四）EVA  胶膜产销量逐步提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司  2013~2015  年逐步消化6  万吨新增组合聚醚产能
        公司再融资金项目  6  万吨硬泡组合聚醚预计2013  年上半年投产，届时硬泡组合聚醚产能达到15  万吨，预计未来国内下游冰箱、冰柜市场恢复增长，出口、冷藏集装箱、建筑保温市场大规模启动后，2013~2015  年公司硬泡组合聚醚销量逐年提升，足以消化6  万吨新增产能。
        异丙醇胺国内市场逐步启动
        预计公司  2012  年异丙醇胺销量为3  万多吨左右，国内销售占比提升到40%左右，未来随着国内逐步市场启动，异丙醇胺销量稳步提升，毛利率基本稳定。
        公司聚氨酯保温板材  2013~2015  年迎爆发式增长
        2012  年12  月，国家公安部消防总局发布文件取消65  号文件，聚氨酯保温板材相比较EPS、XPS  等有机材料而言，性价比最高，B1  阻燃级聚氨酯保温材料需求空间将打开。2012  年11  月，公司首条250  万平方米投料试车成功，估计聚氨酯板材连续化生产线稳定后毛利率20%~30%之间，预计2013~2015  年其他连续生产线陆续投产，聚氨酯板材业务2013~2015  年将迎爆发式增长。
        公司  EVA  胶膜静待下游光伏回暖
        公司太阳能电池封装  EVA  膜产能1200  万平方米，产品顺利通过中电等几家大厂认证，2012  年受光伏行业低迷的影响，基本上没有安排销售，公司EVA  胶膜销量提升依赖下游光伏行业回暖。
        盈利预测与投资建议
        公司硬泡组合聚醚增量来自再融资项目投产，聚氨酯板材业务为未来最大看点，我们预计公司2012~2014  年EPS  分别为0.16  元、0.24  元和0.34  元，目前股价对应于2012~2014  年动态PE  分别为39、27、19  倍，维持“推荐”评级。
        风险提示
        宏观经济增速放缓，冰箱等下游需求低迷；聚氨酯板材推广进度低于预期。