本期【卓越推】的股票是:围海股份(002586)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
核心推荐理由:1、建设用海需求旺盛,公司将受益行业高成长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)沿海地区工业化、城镇化和国际化进程加快,人地矛盾进一步凸显,因此沿海地区用海需求刚性增长。随着能源、重化工业向沿海地区集聚,滨海城镇和交通、能源等基础设施在沿海布局,建设用海需求旺盛。根据浙江省“十二五”水利规划, “十二五”期间滩涂围垦工程投资将达406.6 亿元,超出“十一五”投资规模(202 亿元)1 倍多,年复合增长率达到15%。公司是国内最大的海堤工程建设企业,在浙江省市场占有率达30%,将充分受益行业投资增长。
2、技术优势国内首屈一指。公司低涂、深水超软地基处理技术等核心技术全球领先,曾承接东海大桥海堤建设等多项经典工程项目,已实现了“围海”品牌效应,且与地方政府关系融洽,项目承揽能力强。
3、在手订单充足,13 年新签订单有望放量。公司2010、2011 年分别新接订单21、23 亿元,目前在手订单超过30 亿,是公司2011 年营业收入(13 亿)的2.3 倍。2012 年由于十八大召开等影响因素,致使建筑行业一些基建项目的招投标活动推迟,我们预计公司新签订单和订单转化为收入的进度也受到一定影响,但我们判断,招投标活动有望在2013 年上半年重启,因此,公司2013 年新签订单量有望实现大幅增长。
4、BT 项目增多助盈利能力提升。2011 年公司BT 项目毛利率达26%,远高于整体毛利率(16.31%)以及核心业务海堤工程建设毛利率(16.48%)。目前BT 项目在手订单近10 亿,且均纳入政府财政预算,2012年底已收到沥港渔港1.8 亿项目的第一笔回购款,回款较有保证。我们预计,随着BT 项目的增多,公司未来3 年毛利率和净利率水平将提升。
关键假设:1.国家围填海政策不发生重大变化;2.各地方规划的投资能够落实。
股价催化因素及时间: 1. 温州瓯飞工程开始招标;2. 公司新签大额订单。
风险提示: 1、大额合同金额调整、工程工期延长或者不能全部履行的风险;2、应收账款坏账风险。
上期【卓越推】涨幅为 2.39%,相对沪深300 的超额收益为-3.83%。