看好铁路、精选物流、维持公路中性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们坚定看好2013  年铁路行业投资机会，认为2013  年铁路机会将来自业绩回升与改革催化的共振，2013  年铁路业绩平均增速在10%以上，铁路改革将伴随着大部制改革打响第一枪，2013年将有实质性的动作，重点推荐大秦铁路、广深铁路与铁龙物流。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）物流方面，我们仍然坚持基本面为导向，推荐业绩有望超预期的建发股份与业绩稳定的飞力达。公路行业2013  年业绩压力仍然偏大，整体仍将维持中性，推荐分红率高的宁沪高速。
        铁路：四季度运量回暖带动业绩下滑幅度减少，2013  年业绩将全面好转。我们认为铁路行业2012  年面临两个确定性与一个不确定性：1）人工成本确定性增长15%；2）国铁普货运价平均上调13%；3）唯一的不确定性来自于运量。三季度受宏观经济偏弱影响，铁路运量明显下滑，全国铁路货运量下滑6%，大秦线下滑10%。进入四季度后，在煤炭需求好转、港口去库存结束以及铁道部年底冲刺的带动下，11、12  月货运同比增速恢复正增长，12  月份大秦线运量同比增长2.75%，运量回升带动铁路业绩下滑幅度大幅减少。我们预计2013  年铁路行业将恢复正增长，预计大秦、广深、铁龙三家公司业绩同比增幅分别为9%、15%、15%，业绩将全面好转。
        物流：回归业绩，精选业绩超预期的建发股份与业绩稳定的飞力达。2012  年物流行业承受弱需求与高成本双重挤压，毛利率有所下降。其中社会物流总额同比增长11.7%，物流总费用同比增长12.7%，高于收入约1  个百分点，重点物流企业毛利率下滑至8.1%。从上市公司情况来看，业绩增长主要来自于新产能扩张或扭亏（飞力达重庆产能扩张与扭亏、恒基达鑫扬州项目扭亏）以及非经常损益（中储股份拆迁补偿收入等）。我们建议关注业绩超预期的建发股份（2012  年业绩0.9  元，市场预期为0.8  元，供应链与地产结算超预期是业绩超预期的主因）以及业绩稳定的飞力达。
        公路：四季度政策影响加大，维持中性。2012  年公路行业政策风险集中显现，部分公司受收费标准下滑影响，全行业受重大节假日免费通行政策影响。
        2012  年四季度重点公司路费收入下滑5%以上，全年路费收入下滑2%左右。
        考虑会计政策调速、财务费用明显上升、路费收入下滑，我们预计公路行业除山东高速小幅上升外，其余重点公司均有不同程度下滑，2013  年业绩压力仍然存在，我们维持行业整体“中性”评级。
        重点公司  2012  年年报情况：业绩增速为0%-20%：飞力达（19%）、中储股份（7%）、山东高速（1%）；业绩下滑-10%-0%：四川成渝（-0.5%）、宁沪高速（-1%）、铁龙物流（-1.5%）、赣粤高速(-1.6%)、大秦铁路（-4%）、建发股份（-10%）；业绩下滑20%以上：深高速（-24%）、广深铁路(-29.5%)。