报告摘要：
        2013  年全球轮胎需求将重新回到增长轨道，增幅约5%左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计国内轮胎行业2013  年产销量增速为16%，好于2012  年的12%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中配套胎市场增速约10%，替换胎市场增幅约15%，出口市场增幅约20%。2013  年轮胎行业的经营环境将好于2012  年，但行业竞争依然激烈。美国停止征收我国半钢胎的特别关税，2013  年国内半钢胎出口局面将好于2012  年。
        赛轮股份积极展开外延式扩张，半钢胎收入占比快速增加。2012  年赛轮进行了4  项并购，其中收购沈阳和平、金宇实业使公司的轮胎权益产能增长约50%，抢占了行业先机。公司抓住了半钢胎需求快速增长的机遇，2008年以来半钢胎的收入占比从不到10%快速增长至48%左右。
        加强管理，公司经营效率提升。2012  年公司毛利率、销售利润率等经营指标逐季提高，2012  年3  季度公司销售利润率约3%，追上了处于领先地位的风神和双钱。公司ROE  水平约8%，在上市企业中处于中游水平。
        2013  年公司销售利润率、资产周转率等指标仍有提升空间，预计ROE  水平将继续上升。
        公司2013  年业绩增长前景较为明确。2013  年赛轮股份业绩增长主要来自2  方面：（1）青岛工厂半钢胎产量还有约200  万条提升空间，预计可新增净利润约1000  万元。（2）沈阳和平收入和利润并入报表，金宇实业净利润将按照权益法记入投入收益，这部分有望贡献净利润6500  万元-7500万元。2014  年至2015  年公司越南项目和巨型胎项目将陆续贡献利润，支撑公司业绩持续增长。
        结论与盈利预测：预计公司2012-2014  年业绩分别为0.40  元，0.65  元和0.82  元。当前股价对应2012-2014  年EPS  的PE  分别为22.9  倍，14.1倍，11.2  倍。我们认为赛轮股份是轮胎板块最具成长性的公司，12  个月目标价为11.5  元，维持“强烈推荐”评级。