现阶段,整个零售行业处于高景气运行阶段,这种行业景气主要表现为2 方面,其一,整个消费市场保持持续快速增长趋势,08 年前五个月,零售总额同比增速创10 年同期新高;其二,行业内公司盈利水平持续上升,综合毛利率、营业利润率均处于上升通道。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
行业展望:景气回落的不确定性加大目前,我国零售总额同比增长高于20%,处于历史上的高位运行阶段,受经济增长速度逐渐放缓、居民的“财产性收入”已经演变为“财产性损失”、社零总额整体基数放大等因素的影响,我们预期,行业存在一定景气回落的可能,表现为零售总额增速的逐步放缓。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
投资策略:“有效扩张”抵御景气回落风险
我们认为,行业景气高位运行时,在老门店盈利快速提升,新门店盈利期提前的叠加推动下,零售企业业绩会有持续的快速增长;当景气回落时,老门店收入增长放缓、新门店盈利周期延长、以及费用的刚性上涨,都会对零售企业的业绩增长构成较大压力,因此,我们的投资策略是:选择“有效扩张”企业,抵御景气回落风险。
未来一个阶段,在零售A 股中,超市、家电卖场是行业内重点配置的品种,百货则可以选择具有区域垄断优势、成长明确的百货公司进行配置。
重点公司点评
家电卖场:考虑到泛家电市场容量巨大、公司盈利效率稳步提升、内涵竞争力已经演变为行业第一等因素,我们坚持认为苏宁电器是连锁家电卖场业态的最优投资标的,预计公司2008-2010 年每股收益分别为1.82 元/股、2.85 元/股、3.61元/股,维持“推荐”的投资评级,建议买入并长期持有。
连锁超市:我们认为,应投资具有“有效扩张”能力、后台系统建设扎实稳健的连锁超市企业,即武汉中百、步步高,我们预计武汉中百2008-2010 年每股收益分别为0.34 元/股、0.43 元/股、0.51 元/股,维持“推荐”的投资评级,建议买入并持有;步步高是新股,我们预计公司2008-2010 年每股收益分别为1.40元/股、1.88 元/股、2.45 元/股,按照08 年35 倍PE,公司价值约为50 元/股。
百货:我们建议配置具有区域垄断优势、成长明确的百货公司,如银座股份、东百集团,我们预计,银座股份2008-2010 年每股收益分别为0.92 元/股、1.16元/股、1.36 元/股,我们维持对公司“谨慎推荐”的投资评级,建议买入并持有;东百集团预计2008-2010 年每股收益分别为0.40 元/股、0.53 元/股、0.64 元/股,我们维持对公司“谨慎推荐”的投资评级,建议买入并持有