􀁺  在经济增长放缓、人民币继续升值、国际大宗能源原材料价格维持高位的大背景下，国内各行业景气趋势总体不太乐观。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  制造业方面来看，首先，由国内外需求放缓导致的对制造业景气的负面影响超过成本压力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其次，由于国际大宗原材料价格将维持高位，国内能源价格改革不可避免，国内制造业成本压力将在较长时期内保持甚至恶化。再次，中短期内，国内外资源价格落差和能源限价带来的煤炭、煤化工、铁合金、钢铁等高能耗和原材料密集型行业景气旺盛，但政府的限价松动将带来高能耗和交通运输本身和其他相关行业景气的急剧下滑。最后，通货膨胀等因素导致实际消费需求不旺，真正具备实质性提价能力的只有医药、饮料等少数政策需求和品牌垄断行业，其他行业的涨价多是成本推动。
􀁺  从服务业方面来看，由于经济回落等因素导致港口、机场、公路、零售等传统防御型增长缓慢，行业风光不再。软件开发、旅游、传媒等少数行业景气继续向好。银行业在紧缩强化和房地产行业下滑的预期下，对资产质量的担忧开始变得更加现实。保险行业收入2008  年开始恢复高速增长，并将因人口红利因素维持较长时间。
􀁺  2008  年和2009  年上市公司业绩增长总体放缓，同时有较大不确定性。首先，A  股市场强周期行业利润比重在50%左右，钢铁、有色、煤炭等强周期行业业绩的高波动性将带来A  股业绩增长的波动。其次，能源价格走势和政府的成品油和电力的提价或补贴政策将带来A  股业绩增长的巨大波动和不确定性。最后，2008  年上市公司业绩中包含有投资收益、所得税并轨等多种显著的未来减利因素。我们预计在适当考虑石油石化提价和补贴情况下，A  股重点公司2008  年、2008  年中期和2009  年利润增速为18.5%、23%和28.3%，整体A股利润增速分别为20%、23%和20%。对石油石化行业政策或油价的不同假设将导致A  股利润增长与工业企业利润增长趋势的重大差异甚至反向。