全球经济：收缩过度需求与错位运行的全球经济
　　对当前全球宏观经济的认识：财富增值带来的需求增长和大量廉价劳动力参与全球分工带来的供给增长，是从02年开始的全球经济高增长低通胀的原因。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这样的经济增长模式必然会带来上游资源消耗的快速增长，06年开始的通胀已经显示该增长模式并不能持续。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因此过度需求必然将向理性需求回归，但次贷危机出现和美国的补救政策使得当前经济处于需求增长不旺，而上游资源价格压力不减。目前全球各种困境都是美国次贷和政策的后遗症。
　　对未来一段时期内全球经济运行趋势展望：下游需求不旺、上游资源价格紧逼、中下游企业利润下滑，是当前各国都面临的情况。但是由于各国都在尽量推卸紧缩过度需求的责任，因此加剧了通胀的程度和拉长通胀时间。当全球都在面临通胀考验时，矛盾可能在比较薄弱的环节突破，越南是第一个出现问题的薄弱环节，但越南并不是个案。我们把次贷危机和美国补救政策对全球经济的影响分为三个阶段：第一阶段，美元贬值，资金逃离美国，进入基本面相对较好的商品市场和包括中国在内的其他国家，商品价格大涨，全球流动性过剩；第二阶，美国需求收缩传导到其他经济体；第三阶段，美国经济先于其他经济体企稳，美元开始反弹，导致前期流出美国的资金回流美国。目前处于第二阶段，而美元反弹则是进入第三阶段的标志，而美元反弹也符合美国当前利益。关于全球是否出现滞涨，我们认为现在全球经济没有形成物价——工资的螺旋上升，而且也没有出现70年代那样的大事件，因此全球出现滞涨的可能性并不大。
　　国内经济：随全球而动，艰难博弈
　　08年以来国内出口已经明显下降，而投资处于高位的原因主要有三个：受07年利润增长的影响，08年上半年投资具有一定惯性；较低的能源价格为企业提供补贴，缓冲出口增长放缓的冲击；07年房企大量买地和08年房价调整，短期内反而刺激了房地产投资，拉动固定资产投资。但是08年下半年上面的三个原因将朝着都不利于固定资产投资的方向发展，今年下半年和09年，投资形式不容乐观。国内的CPI将随着CPI食品的回落而下行，受PPI影响的去食品CPI虽有上行压力，但是并不能抵消食品CPI的下降。而且我们判断PPI会随着美元反弹在3季度出现拐点。从贷款增速来看，国内紧缩性货币政策已经取得成效，我们仍然维持07年底以来的观点：08年加息和非对称加息的可能性较小