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银行业研究报告:国信证券-银行业2008年中期投资策略:多重因素交织下回归可持续的增长-080627

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2008-06-27 11:05:14
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄飙
研报出处: 国信证券 研报页数:   推荐评级: 谨慎推荐
研报大小: 2,289 KB 分享者: lj****g 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  此轮经济周期调整对银行业的中长期成长基础未构成动摇特定的宏观经济与货币环境是07-08  年银行业业绩高增长的主要原因,08-09  年宏观经济调整是一次较温和的阶段性调整,而不是一轮中长增长周期的结束,中国经济的持续成长空间是银行业长期投资价值的根基所在。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  当前行业面临多重因素的交织影响,增长逐步向更加可持续的增速水平回归  08-09  年银行业收入驱动因子将经历一个增速放缓减弱并趋稳的过程,行业业绩增速将逐步回归到一个相对温和但却更加可持续的水平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)息差的缩窄压力会在08  年下半年开始显现,但不影响净利息收入保持温和增长。局部的信贷资产质量可能出现一定挑战,但总体而言信贷资产质量周期的波动幅度较小,对银行股投资价值构成短期扰动,但不影响长期投资价值。
􀁺  投资银行的可持续增长,把握波段性机会,维持行业“谨慎推荐”评级  基于相对和绝对估值的判断,我们认为银行股存在较好的获取相对收益的机会;由于经济处于下行周期以及资金面的压力,在未来一到两个季度,获取绝对收益的方式仍主要是把握围绕价值中枢的波段性机会。关注非基本面股价刺激因素,如融资融券、股指期货和利好性政策的推出。我们偏好:(1)增长均衡、资产负债表稳健、在存款业务和中间业务上具有优势地位的偏大型的招商银行、工商银行和交通银行;(2)管理和业务具有较好的灵活性、发展战略和增长格局清晰、在其专注领域有独特优势且估值安全的深发展和兴业银行;(3)依托政府背景、08  业绩增长释放潜力较大、估值较安全的浦发银行和北京银行。
􀁺  风险提示:若经济发生超预期下滑,我们不排除将调整盈利预测和评级;非对称加息和准备金率的超预期上调也可能会导致业绩的低于预期,但鉴于目前的经济形势和5  月金融数据判断,我们认为非对称性加息和准备金超预期上调的可能性在逐步减小。

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