結論與建議：
        康樂生技為機能性美容飲品品牌廠商，主要市場在馬來西亞，馬來西亞經濟成長率近年維持在4%~5%間，表現不錯；另康樂陸續切入東協新興經濟體，未來隨該地區經濟成長至一定規模後，食用美容性飲品的人口將變多，營收成長具有想像空間，目前本益比11  倍不貴，建議買進，目標價46  元(13  倍本益比)，潛在上漲空間17%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我們看好康樂營運以及股價表現基於1).  主要經營市場馬來西亞經濟成長率仍穩健成長，2013、2014  年GDP  年增率為4.8%以及5.2%，預估該地區民眾在經濟水準持續提高下，對於高單價的美容飲品接受度會持續提升，預估馬來西亞地區今年營收年增10%；2).  除馬來西亞之外，康樂也佈局東協其他國家，新加坡以及印尼以先前即已經切入，去年新增緬甸市場並已開始出貨，今年將有機會與越南、菲律賓以及泰國等國家之代理商合作，未來隨東協經濟體成熟，民眾對於美容飲品接受度將逐漸提高，長線有利康樂營運。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        內容：
        1.  康樂生技簡介  –  馬來西亞機能性美容飲品第一品牌廠商：康樂生技控股成立於2010年8  月為馬來西亞公司，主要從事美容機能飲品、美容保養品的銷售，2012  年銷售地區以馬來西亞為主約佔營收比重80%、印尼11%、新加坡約佔2.5%以及其他地區等；康樂的飲品品牌為Kinohimitsu  ，  目前在馬來西亞市占率第一，  市佔率高達50%~60%，而為了開發新市場、分散營運風險，自2011  年開始進軍中國以及印尼市場，不過去年由於中國反日情結，雖Kinohimitsu  非日本品牌，但發音似日文發音，因此營運也受到牽連，中國銷售目前下架中；而印尼則表現亮眼持續增加出貨當中，康樂在馬來西亞的通路為屈臣氏、Guardian  等藥妝通路店，在其他國家也會找嫻熟當地藥妝店或超商的代理商進行合作。
        2.  康樂各市場經營概況：
        馬來西亞市場維持市佔率第一，成長性穩定：馬來西亞為康樂銷售的發源地，在2000  年剛開始銷售產品時因當時並無相關的產品上市，故一上市便取得絕對市佔率，後來雖陸續有類似產品上市市佔率開始下滑，但康樂因先行者優勢加上整體產業仍處於成長放大階段，故仍維持市佔率第一且營收絕對金額仍持續成長，去年第二季新上市天山雪蓮產品，帶動2012  年營收年增約37%至3.5  億元；預估2013  年營收增長7%至3.75  億元。
        印尼市場2012  年新切入、因基期低預估今年營收可成長19%：康樂生技為少數取得印尼穆斯林認證的美容飲品廠商，目前在印尼的競爭對手僅少數一家競爭牌商，故發展狀況也類似馬來西亞，屬於先行廠商之一，取得市佔率也較快，預估2012  年營收有44  百萬元，因基期低預估今年營收可成長19%至52.4  百萬元。
        中國市場去年受到反日情結，目前打算將產品重新包裝再重新上市，預期今年不會有營收貢獻。
        緬甸市場：緬甸是一個新興開發中國家，於2011  年才解散軍政府，實行總統制，2012  年才開始陸續開放外資投資，康樂於去年9  月和東南亞藥品經銷商MediMyanmar  簽定經銷商合約，先帶進去包含保健貼、膠原蛋白、BB  drink  等產品，該經銷商於去年12  月該公司便拉貨約2000  萬台幣，不過由於緬甸經濟體尚未成熟，能消費的起高單價飲品的人並不多，因此保守看待今年對康樂的營收貢獻，目前該市場僅有GNC  有在銷售類似產品。
        科威特市場：仍由經銷商申請銷售許可中，由於中東地區管制較嚴，預期有可能要到年底才可以拿到銷售許可，貢獻營收可能會落於2014  年。
        2012  年營收為4.1  億元，年增12%，預估毛利率為67.1%，稅後獲利為0.7  億元，年增20%，EPS  為3.23  元；預估2013  年營收年增5.3%至4.34  億元，EPS  年增8.6%至3.5  元。
        除了中東市場以及緬甸市場外，公司也有與泰國、菲律賓等市場的經銷商洽談合約，目前仍在評估當中，未來也極有機會切入這些國家，東協為新興發展中國家，未來隨經濟成長，民眾所得提高，對美容飲品接受度將提高，有利康樂營運。