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瑞昱研究报告:日盛投顾-瑞昱-2379.TT-20130204

股票名称: 瑞昱 股票代码: 2379.TT分享时间:2013-02-05 09:32:44
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 王文雯
研报出处: 日盛投顾 研报页数: 5 页 推荐评级: 買進
研报大小: 495 KB 分享者: she****ac 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        瑞昱公布4Q12營收61.8億元,QoQ-5%,YoY+20%,毛利率40.36%,稅後淨利4.82億元,稅後EPS  0.97元,大抵符合預期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】展望1Q13,瑞昱預期通訊(包括NIC、Switch、WiFi與網通)動能較強,尤其WiFi晶片最佳。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)PC相關動能次之,1Q13持帄;多媒體(包括TV、monitor)則因旺季通常05~06/2013才開始,故1Q13動能相對較弱,整體而言,瑞昱預期1Q13營收動能強勁(日盛預估QoQ+8.9%至67.3億元),毛利率可回升至42%。
        瑞昱產品結構調整有成,4Q12傳統PC相關(包括audio  codec、CAM與monitor等)營收比重已下滑至44%,2013年動能將以WiFi、TV表現最佳。瑞昱WiFi2013年動能主要來自於中國白牌帄板電腦,瑞昱市佔率>50%。2012年中國白牌帄板電腦出貨約5,000萬台,由於訂單暢旺,瑞昱預期2013年中國白牌帄板電腦上看1.2億~1.5億台。瑞昱自2H12開始供應DTV晶片,整體TV晶片2012年design-in結果是五年來最多,日盛認為應與2454  TT  聯發科、3697  TTF-晨星合併後,終端客戶為多元化供應鏈,而提高其餘參與者比重有關,design-in以中國品牌最多,瑞昱預期2013年TV晶片營收YoY+50%水準。
        NIC、Switch則10/100至Gb的世代交替潮持續。瑞昱  NIC市佔率自2011年的53%,因降價奪取博通市場使市佔率增至2012年的62%,預計2013年市佔率進一步增至70%,整體而言雖數量持續攀升,不過考量價格滑落,預計2013年NIC營收大致持帄。至於10/100  Switch瑞昱市佔率約60%,Gb  Switch瑞昱市佔率約20%(博通約50%),日盛預估瑞昱Switch營收變化不大。
        

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