一、1月份地产股调整再次印证了我们总结的铁律 历史上看,销售越旺,地产股的超额收益越差,似乎成了难以打破的铁律,在销量、房价创新高杀入地产股的,往往会迎来调整,这个"铁律"在我们2012年的数篇研究报告中均有总结,2013年1月份地产股的调整再次印证了我们总结的这条铁律!
二、经历1月份的调整,地产股风险已一定程度释放 2012年末,公募基金在地产股的仓位虽然是超配,但超出标配的幅度相比2012年6月末要低,且更加均衡(配臵在20%以上和5%以下的基金,2012年末比2012年6月末明显减少)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2013年1月,地产股指数上涨2.3%,跑输沪深300指数6.43个百分点,大部分主流地产股下跌,表明1月份机构在减仓,预计1月末机构超配地产股的幅度比2012年末进一步下降,从资金博弈的角度看,风险已一定程度释放。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯) 1月份地产股的调整和媒体传播的利空谣言不无关系,主要有两大利空谣言:①一线城市二套房停贷;②北京房产税试点覆盖存量房且人均免征面积仅24平。我们预计新一届政府重蹈老路逢涨必打的概率不大,面对2012年4季度刚需推动的一线城市房价上涨,新政府的调控思路和以往相比会有所不同,会更侧重从供应端着手,预计出台的应对政策以鼓励拿地、开工并维持原有的限购、限贷政策为主,媒体传播的上述利空不会发生,资本市场的恐慌情绪很快会平复,谣言散尽之后,地产股的股价有望向上修正。
三、难以重蹈2010年悲催覆辙及类似12年6-8月的大级别调整 2010年是经济高增长、行业过热,而2013年是经济弱复苏、行业温和改善,行业销售改善红利难以明显拉动产业链,调控加码既无必要、也无本钱。观察板块之间的估值剪刀差,与2010年"风暴"来袭前相比,目前地产较产业链优势更大。经过两年多博弈,"调控无效"共识正在凝聚,铁一般的事实已证明:史上最严调控并未改变行业增长趋势,也未必对地产股超额收益有影响! 2012年6-8月地产股出现的大级别调整,究其原因是"经济下行伴随调控加码"的双忧叠加导致--经济下行势必影响股票投资者对潜在购房者购买力的信心,督查小组此时出动雪上加霜!2013年,类似2012年6-8月的"双忧"已解除了其一,而对政策担忧或因"市场正在凝聚?调控无效?共识"而减弱!根据对产业链板块估值修复程度分析,2013年若地产调控加码能把行业基本面打下去,产业链板块将比地产更受伤。理性看,2013年调控不仅不应加码,还有纠偏必要,预计下半年一线城市供应紧张状况将有所缓解。