业绩简评
        中顺洁柔修正业绩预测，预计  12  年归属上市公司股东净利润1.37-1.61  亿元，增长70%-100%（原为60%-90%），
        经营分析
        业绩略超我们预期：我们在《大股东增持点评》报告中，已对公司12  年经营情况简要预测。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4  季度是生活用纸行业的传统旺季，从我们跟公司沟通看，公司4  季度延续产销两旺趋势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从公司公告看，比我们预期略好，预计公司全年归属上市公司股东净利润1.5-1.6  亿元，增长90%-100%。其中4  季度净利润约4800  万元，同比增长180%，较3  季度增长15%左右。
        13Q1  将延续高增长：因12Q1  的低基数及募投项目将于13Q1  显现，（河北工厂2.5  万吨于12  年10  月投产，华南工厂7  万吨于12  年12  月投产，成都工厂3  万吨将于13  年2  月份投产。根据产能投放时间，我们测算13年季度实际产能增速分别为43%、48%、48%、39%），此外公司13  年开始对销售费用采取季度分摊方式，费用波动将比较平稳（公司每年初会规划新进入商超及其它终端，12Q1  采取了一次性销售费用计提，导致数据较高），因此我们预计公司一季度将延续高增长，预计净利润增长80%以上。
        双轮驱动未变，坚定买入：我们认为公司是好行业中正在改变的公司，12年公司已站上改变的起点，后市持续向上的趋势不变。量的增长&管理改善所带来的盈利能力上升，将共同驱动公司业绩高增长。未来2-3  年将是洁柔蜕变期，无论是公司质地还是盈利都将是持续向上的过程，我们建议投资者坚定买入，分享行业及公司成长的过程，我们也坚信洁柔会给投资者良好回报。具体请看我们之前的系列报告。
        盈利预测及投资建议
        我们维持公司盈利预测（存在超预期可能性），预计2012-2014  年营业收入23.13  亿元、32.11  亿元、42.51  亿元，归属母公司股东净利润1.5  亿元、2.11  亿元、3.02  亿元，对应EPS  为0.72  元、1.01  元、1.45  元。
        我们认为  2012  年将是公司成长及改善的起点，后市随着募投项目的释放及管理改善所带来盈利力的上升将共同驱动公司高增长，建议买入。