q  截至6月17日，上证综合指数下跌46.88％，转债指数亦随之下跌32.16％，转债指数走势强于上证综指
目前存量较大的14只转债中，10只转债跑赢正股，4只转债（桂冠、赤化、澄星、大荒）落后于正股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】只有南山转债录得正收益，跌幅最大的是锡业转债、巨轮转债和桂冠转债
q  07年A股市场非理性泡沫催生转债大规模转股导致余额下降，08年的市场回归理性使得转债存量相对稳定，在5月份南山转债和柳工转债上市之后，转债市场存量有所上升，目前规模大约为122亿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
q  成交量08年3月份以来有所放大。
q  08年可转债的纯债价溢价大幅下降，现已下降至历史的一个均值水平，可转债债性有所增强。
q  纯债到期收益率均较07年上升较多，其中山鹰、海马、五洲和南山转债已为正的到期收益，但是最高的到期收益率山鹰转债也只
q  从转股溢价指数来看，目前的转股溢价指数为39.33，高于自02年5月份以来14.36的均值。
q  但是我们也发现个券分化较大，转股溢价率从144％到5％左右不等。转股溢价率最高的为海马转债，高达144.63％，其次唐钢、山鹰、五洲和恒源在40％～70％，而其余的均在40％以下，大荒、澄星、桂冠溢价率在5％以下。
q  转股溢价率的巨大差异使得可转债在个券选择上存在非系统的投资机会
q  综合转股溢价率和纯债溢价率来看，市场系统风险仍然较大，但较07年安全边际有所增强。
q  A股市场正在经历第二次估值国际化，对比新兴市场的估值，A股市场目前的估值调整并未结束。
q  考虑到高油价与通货膨胀的不确定性、紧缩政策的延续、房地产市场调整的演变、挥之不去的减持压力以及仍然偏高的估值水平等诸多问题，预计08年下半年A股市场将进入缩量阴跌、震荡探底的走势中。
q  虽然目前的转债市场债性有所增强，但是其所提供的保护还不足以抵御股市下跌的风险，我们认为转债市场的系统性风险仍存，调整仍将继续