q  高通胀带来的经济减速和利率提升将削弱甚至抵消中国资产的“成长性溢价”
q  A股市场08年的合理市盈率乐观情景下可以达到23倍，悲观情景下可以达到13倍，核心波动区间应当为[15,20]倍
q  盈利增长是估值的根本
q  A-H价差主要产生于境内外投资者对中国经济与企业盈利前景预期的差异，20％左右的复合盈利增长预期可以支撑20-40％的A-H溢价
q  目前的估值水平是否已经反映了所有的潜在风险？
q  从主要估值指标来看，A股估值仍然缺乏较强的吸引力
q  估值国际化的驱动因素
q国际投资结构
q盈利预期改变
q  第二次估值国际化下一阶段将进入各种负面因素逐步兑现、成长性溢价进一步消除的漫长过程
q  中国一定要存在成长性溢价吗？
q  金砖四国其他三国的溢价？
q  两个重要假设：
q  经济的高速增长定会带来企业盈利的持续高速增长
q  新兴市场要求的风险溢价虽然较高但稳定，对估值的负面影响能够被高增长所抵消。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
q  由通胀带来的经济环境的改变使得这两个假设面临挑战！