业绩简评
        永新股份  2012  年营业收入15.21  亿元，增长0.5%；归属上市公司股东净利润1.79  亿元，增长20.9%，全年EPS  0.55  元，公司拟每10  股派3  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        经营分析
        业绩符合我们预期，成本贡献利润：公司主营塑料彩印复合软包装材料，主要用于食品包装、洗涤用品包装、医药/农药包装等产品包装，具有类消费属性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2012  年全年受国内经济增速下滑所导致消费疲软，同时公司一些重点客户订单波动的影响，公司12  年收入几乎无增长。在此背景下，公司12  年盈利主要靠成本端贡献。受益于原料塑料粒子价格的下行（PP、LDPE  分别下跌10%、18%），公司12  年毛利率上升2.2  个百分点，至22.2%，同时营业外收入贡献近860  万元，公司12  年仍实现较高增长。但随着国内经济的回暖，原料成本存在反弹的可能性，因此13  年成本端的贡献可能将消失，需重点关注需求的复苏情况。从4  季度来看，公司收入已恢复增长，单季收入达4.33  亿元，同比增长12.9%、环比3  季度增长11.6%，需求复苏明显，而且我们认为随着国内经济回暖，下游需求复苏将得以延续。
        13  年新项目有望贡献增量：根据公司年报披露：1.2  万吨包装材料已于12年10  月底投产（塑料软包装上游），将进一步提高公司原料自给率，增强盈利能力。此外公司定增项目3500  吨异型注塑包装项目、1  万吨新型高阻隔包装材料也将分别于13  年7、8  月份投产，而1.6  万吨柔印无溶剂复合软包装项目将于14  年初投产，公司新项目主要集中于高毛利、高成长行业，年需求增速20%-30%，我们预计新项目的陆续投产将贡献增量，将驱动公司稳定增长。
        费用控制得力，净利率继续上升：12  年公司期间费用率略有上升，至9.1%（其中：销售费用率-0.2  个百分点；管理费用率+0.7  个百分点；财务费用率-0.2  个百分点），管理费用的大幅上升与公司增发&股权激励具有一定关系，总体上公司费用控制比较得力，费率将维持平稳。而受益于毛利率的提升，公司12  年净利率达11.8%，创历史最高水平。此外12  年公司应收账款上升20.6%；存货额上升10%；12  年公司经营现金流净额下滑6%。