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造纸行业研究报告:大通证券-造纸行业点评-080627

行业名称: 造纸行业 股票代码: 分享时间:2008-06-27 09:59:33
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 张喜
研报出处: 大通证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 358 KB 分享者: man****wu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

行业进入长上升周期,上半年纸价及毛利率将继续上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】未来所有大宗纸种均将维持持续提价的趋势,总体表现为需求拉动型提价,成本则有所分化,即木浆价格的相对稳定和废纸价格的小幅上涨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前的子纸种景气度排序仍然为文化纸、白卡纸、铜版纸、新闻纸、瓦楞纸、箱板纸。预计08年全年行业净利润增速为70%左右。
09年供给仍然偏紧,产能释放带动利润增长。受节能环保政策和造纸产业政策约束,预计08-10年供给年复合增速仅为6.98%,低于同期消费增速10%的水平。造纸产业政策对于新上产能起始规模的限定,促使产能及利润增量往大型企业集中。上市公司盈利能力和全行业平均水平将进一步分化。利润将随产能释放呈现跳跃式增长。预计09年行业净利润增速超过50%。
初步判断本次长上升周期可以持续至2011年。其中07年中期-2008年底主要由提价拉动盈利增长;09年后则更多由集中于大型企业的结构性的产能释放带动盈利增长。
行业潜在风险因素:国家执行“节能环保”政策和造纸产业政策持续性是否符合预期。
行业正处于两大政策背景下的长上升周期,长期成长可以预期,因此投资者应当充分分享行业超预期净利润增长。维持“增持”的行业评级。维持博汇纸业、晨鸣纸业、太阳纸业“增持”评级。

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