扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 港美研究

海通证券研究报告:辉立证券-海通证券-6837.HK--2012年盈利轻微反弹-130204

股票名称: 海通证券 股票代码: 6837.HK分享时间:2013-02-04 16:52:14
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 陳星宇
研报出处: 辉立证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入
研报大小: 319 KB 分享者: mar****et 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

公司簡介
        海通證券的前身成立于1988  年,1990  年成爲上交所創始會員之一,1992  年成爲深交所會員。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2002  年經業務改制後正式更名爲海通證券股份有限公司,是中國最大的證券公司之一,截止2012  年6月末,按總資産及淨資産計算,在中國所有證券公司中排名第二。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        2007  年7  月海通證券在上海上市。2010  年公司成功收購香港大福證券,幷在當年11月正式更名爲海通國際證券。
        摘要
        海通證券(以下簡稱“海通”或“公司”)在2012  年前3  季度的業績符合我們預期,在2011  年盈利大幅下降的基礎上,2012  年公司的利潤降幅有所收窄。截止前3  季度末,按中國會計準則計算,海通的淨利潤同比下降約16%至人民幣24.4億元;
        總體看海通的盈利表現好于2011  年,這主要得益于在相對低基數的基礎上,公司大力發展其它業務,如期貨業務以及融資融券業務等。截止2012  年第3  季度末,  市場的融資融券業務餘額同比强勁增長118%至人民幣733億元,遠高于我們預期,海通一直在該業務占據明顯行業領先地位,市場份額接近7%左右的水平;2013  年1  月31  日,根據上海及深圳交易所發布的公告,市場融資融券的股票範圍將擴大至500  只股。經過本次範圍擴大後,融資融券的交易規模將進一步提高,對海通而言,將有利推動其相關業務利息收入的增長;此外,海通在其他業務上的發展也非常强勁,比如私募業務,根據上半年公布的數據看,海通資本共投資了16個新項目,項目總額增加至52  個,合計投資總額約人民幣24  億元。我們預計在未來兩年海通的私募投資規模可能將達致人民幣45-50  億元,這將對其盈利增長提供有力保障;
        總體看海通證券在各項業務上的發展比較平衡,資本實力雄厚,持續保持業內領先地位,盈利增長在未來將出現明顯回升。按照國際會計準則計算,我們預計2012  年末海通的股東應占淨利同比增速將出現正增長,全年略微增長約1%至人民幣31  億元。考慮到近期持續好轉的市場環境,我們采用3  階段股利折現模型計算,其內在價值爲16.65  港元,較最新收盤價高出約21%,相當于2013  年市盈率34.1  倍及市淨率2.0  倍,估值仍較爲合理。因此,我們維持海通證券買入評級。
        經紀收入比重持續下降投資收益穩定增長
        由于近年來中國證券業的競爭大幅提升,內地券商行業的傭金率水平不斷下降,經紀業務收入占總收入的比重不斷下降。截止2012  年9  月末,公司代理買賣證券業務的淨收入同比大幅下滑近30%,這是前3  季度海通利潤下滑的最主要原因。    

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com