医药运行数据好于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012年医药工业收入17083亿元增19.8%，利润总额1732亿元增19.84%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）收入增速较11年放缓9.6pp，利润增速较2011年放缓3.7pp，符合判断"12年行业收入增速趋缓、效益景气趋弱；12年利润增速逐季回升"，但利润环比1~11月增速（17.92%）显著提升1.91个百分点仍超出预期。  维持对2013年判断：医药工业收入增速20%左右，利润增速16-20%。  ?政策偏正面。1月多项行业政策陆续出台：1）  卫生部发布《2013年卫生工作要点》，加大医保支付力度、推进基药制度、深化公立医院改革仍是三大重点内容。2）  《生物产业发展规划》。目标提出到2015年生物产业增加值占GDP的比重比2010年翻番，未来3年增速保持20%以上。细分领域龙头企业将获得政策和资金支持。3）发改委调整呼吸、解热镇痛和专科特殊用药等药品的最高限价，平均降价幅度15%符合预期，重点医药上市公司未受明显影响。--2013年以来医药行业已有多项政策出台，政策进入活跃期，符合前期预判。目前看政策动态走向着重对前三年纠偏和探索性前进，整体政策环境偏温和友好、利于龙头企业。  ?快速完成估值切换，有压力但无泡沫。1月医药指数大涨11.59%，跑赢沪深300指数5.09pp，国信医药1月推荐组合收益率12.91%，跑赢大盘及医药指数。我们在12月发表的13年策略报告《强者恒强》中指出，医药板块12PE23x（整体法）处于历史相对低位，为13年奠定较好基础。12月至今医药指数上涨23%，快速完成了跨年度估值切换。目前板块13PE已达23x可以说对13年成长性预期已有较充分反映，绝对估值开始面临压力但尚未泡沫化。相反，由于大盘估值中枢的更快上移，板块相对全部A股PE溢价率从12月130%降至109%，相对估值溢价率大幅收窄压力缓解。  ?面临分化，持优质股。前期估值偏低的二三线股和题材股短期累积涨幅可观，进入2-4月财报披露期后，医药个股走势将明显分化，建议再次聚焦成长路径清晰、竞争优势突出、动态估值与持续成长性相匹配的优质股（参见《国信医药重点公司12年报和13一季报前瞻》20130125）。