中国对冲基金开拓者系列之二：
        不以利小而不为——相对价值套利策略基金
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        低波动、低相关性、收益稳定的相对价值套利策略。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】相对价值套利策略通过寻找证券或者金融工具间的相对定价偏差来获得收益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这种策略通常不考虑市场的运动方向，追求实现对市场波动的中性，即避免被市场的上涨或下跌所影响。使用这类策略的对冲基金通常呈现低风险（波动），低市场相关度的特征，为一些风险厌恶型投资者所青睐。为了保证实现定价偏差的收益，这类策略通常会尽量消除暴露的市场风险，也就是使得投资组合的Beta值趋于零。因此不论市场怎么变化，只需要定价偏差回归正常即可实现收益。为了实现这一目的，这类策略通常会同时持有多头头寸和空头头寸，对冲对于市场股指、利率水平、货币汇率等的风险暴露。
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        相对价值套利策略的三驾马车。海外典型的相对价值套利策略包含可转换套利、固定收益套利以及股票市场中性策略。可转换套利的典型策略为买入价值被低估的可转换证券，同时对冲股票、久期以及信用风险。投资经理基于可转换证券蕴含的期权以及相关股票未来可能的波动来判断该可转换证券的公允价值，当价格发生偏离，即产生套利机会。固定收益套利策略专注于寻找固定收益及其衍生品市场中的出现定价偏差的金融工具，并通过杠杆操作增加收益，该策略基于量化或基本面分析寻找具有内在相关性的金融工具，这些金融工具之间因为新闻事件、投资者偏好、供求变动以及固定收益市场结构存在短期性的价格扭曲。股票市场中性策略旨在寻找股票市场的非有效性，从本质上说，股票市场中性策略不仅是统计套利（配对交易），也是基本面套利（以零市场风险做多和做空股票）。
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        国内迅速发展的股票市场中性策略私募基金。目前国内在相对价值套利策略基金中仅存有股票市场中性策略的私募基金，根据不完全统计，目前共有27只，多数成立于2012年。总体来看，该类产品表现出极低的风险水平，但是收益水平也与风险相匹配，稳定但不突出。在有一年历史业绩的该策略私募基金中，信合东方、尊嘉ALPHA、朱雀丁远指数和道冲ETF套利稳增是最近一年表现相对突出的几只产品。信合东方风险控制出色，业绩出色且稳定，最近一年收益率高达21.75%；尊嘉ALPHA在风险控制上优秀，同时也保持了稳定的收益；朱雀丁远指数基金的最近一年业绩也较好；道冲ETF套利稳增净值波动相对较大，有一定程度的多头头寸风险暴露，最近一年收益率6.08%。
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        股票市场中性策略私募基金的广阔发展空间。从海外股票市场中性策略对冲基金的表现来看，该类基金有着与股票市场更低的相关系数。对于国内投资者而言，这一特点很有参考意义。长期以来国内投资者可投资的风险资产基本就在A股市场，如股票、公募或者私募产品。但是由于没有引入对冲手段，投资者的资产随股票市场而起起伏伏。市场中性策略私募基金从策略的性质上就决定了与市场的相关度极低，通过对这类资产进行配置，能非常有效的分散风险，提升资产组合的风险调整收益。可以预见，未来这类策略的私募基金将有较为广阔的发展空间。