主要观点
1 月下旬行业仍处淡季,但部分地区(包括先前多次涨价的华南地区)均出现不同程度的小幅提价,一方面是企业对于13 年宏观经济的看好开始拉涨,另一方面是区域会议的协同导致了区域性提涨(东北区域联合会议)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
玻璃平均价格(4mm)为66.4 元/重箱,环比基本持平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预计1 月下旬毛利率为5.6%。
我们认为:短期来看,由于季节性因素影响,行业盈利以及价格仍处于底部区域。中长期而言,由于目前停窑率以及库存仍处历史相对高位,未来盈利大幅上行空间将受到一定限制。
主要指标跟踪:停窑率(24.2%,环比提升0.7%)、毛利率(5.6%,环比提升0.2%)、库存(2685 万重箱,环比减少12 万重箱,
环比下滑0.4%)、固定投资增速、地产销售面积增速。
主要推荐公司:南玻A(“买入”评级) 、旗滨集团(“增持”评级)。
价格基本持平,市场信心略有回升
本旬,全国玻璃全国价格涨跌不一,东北区域会议召开并决定提升冬储价格约120 元/吨,华南地区企业仍然带头拉涨地区价格。我们认为近期价格反季节性稳定并部分地区拉涨的主要原因是企业对于13 年整体宏观经济预期变得更加乐观导致的结果,加上区域会议的召开,部分地区出现淡季拉涨的现象,但节后是否这种势头能够持续,还需关注下游需求,并取决于经销商以及终端采购需求的强弱而定。本旬,主要城市玻璃平均价格(4mm) 为66.4 元/重箱,环比基本持平。从幅度上看,全国各地价格下滑0.5-1.0 元/重箱不等,其中沈阳价格上涨1.0 元/重箱,幅度为1.6%,涨幅居前。
玻璃-纯碱重油价差环比基本持平
1 月下旬,纯碱、重油价格分别为1300、4600 元/吨,环比基本持平,玻璃-重油纯碱价基本持平,为3.6 元/重箱。我们预计,短期内需求季节性减弱,未来需要关注明年节后下游地产需求变化。
停窑率环比略有提升、库存环比略有下滑
截止到1 月下旬,行业库存环比减少0.4%至2685 万重箱(环比减少12万重箱)。停窑率提升主要由于2 条生产线的冷修,总计1000t/d 产能。由于近期需求转弱,我们认为库存仍将保持高位。预计1 月下旬行业毛利率为5.6%,环比提升0.2%。
玻璃板块及重点关注公司估值
1 月下旬(截止到2 月1 日),申万玻璃制造指数跑输沪深300 指数3.2%,玻璃板块绝对PE 为33 倍,相较历史平均水平38.2 倍略低(历史最低点为15倍,最高点为102 倍)。重点关注公司方面,南玻A,旗滨集团2013 年PE分别为37 倍、26 倍,基本持平于历史平均的36、23 倍,维持“买入”和“增持”评级。