库存：  1月份水泥库存从72%下降到70%，远低于12年同期的76%，"两广"和华东大部分地区的库存已经低于60%的历史低位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】传统淡季，库存却明显下降，超出市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        主要原因：一是中旬起很多熟料生产线提前停产检修，下旬江浙皖赣等地熟料生产线已有60%左右进入停产状态；二是进入下旬后天气好转，需求明显增加，已经检修的生产线无法恢复生产；三是价格再次跌回谷底，粉磨站和经销商采购较为积极。  
        价格：1月上旬价格继续微跌至近年底部区域，但中下旬价格企稳。
        需求：1月份全国30个大中城市地产销售持续升温，库存消化较好。一季度在资金面、CPI和政策面都比较乐观的预期下，地产投资有望继续回升。另外全国19个省公布2013年全国各省固定资产投资目标增速超过20%，预计将拉动水泥需求。
        供给：截至1月底全国大多数地区水泥企业已经协同出台停产计划，今年的停产计划比往年要更长一些。而目前水泥价格处于底部区域，库存较低，预计节后需求回暖、水泥价格上涨的概率大  
        成本：  1月份煤炭价格维持弱势，国内港口煤价下降5-10元/吨，同比大幅下降20%左右。煤炭和电力分别占水泥成本的32%、  27%，煤电成本的同比下降将提高水泥的利润增速。
        行情走势和估值：1月份，水泥制造指数上涨9.23%，跑赢大盘2.7个百分点。自12年初我们调高水泥子行业评级至"推荐"以来，水泥制造指数累计上涨幅度已经超过20%，但目前点位仍未超过12年5月底的高点。估值方面，目前水泥相对于沪深300指数的估值溢价率为179%，在申万各行业中处于偏低位置。  
        行业评级及个股推荐：我们维持对水泥行业的"推荐"评级。个股继续推荐华新水泥、海螺水泥、巢东股份和冀东水泥。