基本面：汇丰PMI预览值连续第五个月反弹，最主要动力来自企业生产层面的持续扩张，但新订单增长中内外需变化并不同步也并不持续。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在企业目前面临的订单-生产-库存的链条体系中，如果未来需求难以稳步迎头赶上，则后期生产的反复难以避免。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而这种生产与订单低水平的调整，可能也会成为我国经济增长转型、放慢发展速度追求增长质量过程中相对较为常见的一种状态。  资金面：跨春节资金利率的波动属于季节性波动，具有一定规律可循。当期所处的货币政策环境是决定市场跨节流动性的最根本要素，政策主导下流动性超级宽松，则市场跨春节资金面无忧，但更多情况下跨节资金面飙升难以避免。今年利多跨节资金面的因素相对偏多，现金漏损规模低于往年、央行公开市场大幅对冲以及SLO工具积极应对、商业银行超储率明显回升都为商业银行应对2013年1月的现金分流冲击留有现实余地与心理支撑。预计节前资金面的挑战会在节前最后一周到来，但紧张持续时间不会太长，而在春节来临前1~2天便逐步回落至跳升前的水平上。参照历史上资金面相对稳健的情形，今年利率的峰值有可能落于前期水平的150%水平上，即7天利率上涨至4.1%左右。  利率产品策略：1月新兴市场国际资本流入放缓，A股"躁动"更多源自内源性资金增长。整体股债的相对盈利能力逐步走向不利于债券的方向，但受到债券本身配置价值影响、市场资金面可预期的平稳以及市场投资者结构巨大变化的影响下，预计本轮大类资金股债转换之间对市场造成的冲击有可能不会再像历史上般如此剧烈，而在大类资产转换的时点上，在二季度两会召开之前，投资者的换仓行为可能也不会构成主流。不过投资机会的对抗已然明显，债券市场交易性机会短期内难以出现，投资者仍需关注市场供需变化下对市场可能构成的不利影响。
          信用债策略：总体来看，目前信用债市场是无近忧但有远虑，套利模式仍然可以继续运营，并且伴随着一级市场资源的稀缺会推升市场走势，收益率有进一步下行的动力。但是利多与利空因素有转化的可能，而从历史来看，套利模式也不会持续太久，往往会在局部因素出现变化后而终结。  从基金四季度的财务报告可以看出，债券型基金规模仍在膨胀，其杠杆率也达到了新高，加杠杆放大信用债收益率与资金利率之间的息差导致债券型基金在四季度资产总值上升。此外四季度债券型基金在各类资产配置的调整方面更为主动，但其并未介入12月份股市的反弹行情，而1月份重仓权益类资产的债基净值增长率大幅高于重仓债券类资产的债基的净值增长率。所以短期来看，债券型基金并不会快速调整风险类资产和信用债资产的仓位占比，但在当前信用债的风险高于机会、资金面趋于稳定、股市值得期待的情况下，一旦信用债市场开始调整，高杠杆的债券型基金仓位的转变将会加剧信用市场的调整，值得我们警惕。