事件：
        1  月30  日晚，中国联通公布了2012  年业绩预增公告，预计2012  年度公司实现归属于母公司普通股股东的净利润与上年同期相比，将增加50%以上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        评论：
        1、公司全年业绩增长符合市场预期，利润率不断提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在2011  年业绩触底后，公司在大力拓展3G  用户的同时也强化内部管理，预计2012  年全年收入同比增长在20%，使成本费用增长低于收入增长，预计净利润增长在63%左右，符合市场预期。公司通过降本、增收、增效等措施不断提升利润水平，2012  年前3  季度公司净利润率为2.84%，较上年同期提升了0.25  个百分点。在降本方面，压缩不必要的工程项目的开支，调整手机终端的补贴率水平，通过发展电商渠道降低营业网点的成本支出；在增收方面，通过2G  转3G  迁移政策提升单个用户的ARPU  值，大力推动3G  预付费卡，争夺更多中低端用户；在增效方面，通过BSS  融合系统提升各省分公司发展用户质量，减少营销成本，通过工程ERP  系统降低各省分公司不必要的网络建设支出，提高网络利用率。
        2、3G  用户持续高增长，2G  迁移3G  网络效果明显。2012  年12  月联通3G  用户净增313  万，累计3G  用户达到7646  万，全年净增3G  用户3644  万，继续保持快速增长态势。2012  年12  月份联通2G  用户净减4  万，显示出2G  用户加速迁移3G  网络，随着联通不断实施2G  用户迁移3G  网络，强化中低端用户价值，将显著提升3G  用户数以及综合ARPU  值，明显提升联通的盈利能力。
        3、移动4G  建设短期对联通冲击有限。市场普遍担心中国移动上马TD-LTE  网络建设，中国联通会失去WCDMA网络的势，恰恰相反，我们认为中国移动4G  网络建设，给中国联通带来了绝佳的机会，我们的判断主要基于以下三点：一是联通WCDMA  网络直接升级到FDD-LTE，并且获得1800M  和2100M  两个频段，可以与3G  共用，即意味着中国联通的4G  建网成本最小，仅需更换基站主设备即可，用极低的代价就可以建成4G  网络；二是中国联通需要中国移动建设4G  网络来炒热移动智能网络，让更多的用户选择使用智能手机，让更多的用户选择移动数据消费；三是在4G  网络建设初期的2-3  年时间里，中国联通3G  的HSPA+网络速度一点也不会逊于中国移动的TD-LTE  网络，下行理论速率值也可以从现在的21M，到42M，到84M，到168M……，其网络和覆盖比中国移动的4G  网络还要成熟，中国联通可以把HSPA+网络用到2014  年，依然保持领先，手机终端上则会显示4G  的标识，用户感绝佳。
        4、预计2013  年中国联通资本开支在700-800  亿左右。随着3G  网络扩容和宽带建设告一段落，未来几年联通的资本开支将逐步下降，在连续4  年高资本开支后，预计2013  年资本开支将下降到700-800  亿，其中无线和传输将是投资重点，这两部分主要是为2014  年建设LTE  做准备，由于光纤用户实装率不高，联通2013  年在宽带投资将下降。
        5、略微下调前期盈利预测，看好联通长期投资价值，维持买入评级。我们略微下调前期的盈利预测，预计2012/13/14  年EPS  分别为0.11/0.19/0.28  元，对于当前股价的PE  分别为32.8/18.7/12.6  倍，维持买入评级。
        6、风险提示：（1）、3G  用户增长低于预期。（2）、行业竞争加剧风险。（3）、2G  用户迁移3G  网络时间较长，成本费用较高。