2013年1月回顾及2月展望：2013年1月，商品走势相对简单，总体节奏维持震荡上行，以CRB延续指数计，月度线上涨幅为2.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】展望2月：我们维持2013年判断不变，即2013年总体商品市场保持谨慎乐观，但全年仍缺乏趋势性的机会，将以把握阶段性机会为主。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）回到2月相对短周期，我们也倾向于整体市场震荡上行的概率较大。
        2013年2月分析逻辑：1月以来，我们在年报中分析的逻辑和影响主线并没有改变，即货币和需求两个方面都仍有利于大宗商品的企稳及反弹。
        故我们在此不做赘述，仅以附文形式给出相关资料更新。我们在本报告中重点论述了季节性因素及资金因素，并对市场担忧的因素给出了我们的判断。我们看到，季节性因素有利于商品2月份的持续反弹；而资金持续流入商品市场，有利于多头占优的情况下，更大上行空间的打开。对于市场担忧的美国债务上限因素，我们认为美国债务心理冲击大于实际意义，并在美国债务上限提高期现推迟至5月份后，市场面临的这一系统性因素已经减缓。另一方面，市场认为目前风险资产的配置可能已经“过头“，从VIX持续降低的情况来看，市场已经面临调整压力，我们通过分析发现，VIX给予市场”调整“信号的规律仍存在，但从商品与股市联动的关系来看，更有可能是风险资产之间的轮动，而不是商品出现快于股票下行的过程，所以，在总体背景不变的情况下，2月有偏好的季节性因素，而系统担忧也有所放缓，我们认为2月商品延续震荡上行格局的概率更大。
        季节性因素有利于商品持续反弹：从1990年到2012年的  23个样本中，不论是环比还是同比，都有14个年度的2月份，商品市场是上涨的，占比达到60.9%。而考虑到中国其他品种的季节性因素也存在，2月份将受益于此。
        资金持续流入有利于商品上行空间打开：在经历去年10-12月整个市场资金出现过短暂流出的情况后，商品市场下降至670万手，但进入1月以来，再度持续走高到690万手，且整个商品市场维持113万手的基金净多头寸，整体有利于市场。
        美国债务上限心理冲击大于实际意义：我们仍认为，对于美国目前庞大的债务，债务上限提高只是时间问题，而且债务冲击在心里层面大于实际意义。
        VIX指数规律探讨：股票市场承压，但更多可能是风险资产之间的轮动：从VIX与股票指数的关系看，股市已经存在调整压力，但考虑到商品市场与股票市场长期的同步性，更多可能是以商品市场的补涨弥补本轮上涨的滞后性。
        商品配置思路及应对策略：总体延续年报中1季度企稳反弹判断，而反弹过程中，重点配置金融属性强+基本面转好的品种及基本面转好品种。
        延续此思路，我们在2月份仍将以多头配置思路为主，增配贵金属、铜、PTA、棕榈油、菜籽菜粕及菜油，以及增加股指多头配置。不再考虑豆类的空头配置，轻仓配置多头。降低螺纹、焦炭多头配置头寸。减少白糖、塑料等的空头配置