事件:
近日与名流置业的高管交流了公司的经营情况,我们认为,公司的基本面已然触底反弹,最坏时期已经过去,在销售回暖、战略调整和经营效率改善的驱动下,公司的巨量存货有望逐渐盘活,经营指标会慢慢好转。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】武汉城中村改造项目与城镇化趋势的契合将会加速这一过程,我们看好公司未来的成长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
要点:
过去半年销售提速明显:公司在2011年销售额约18亿,在2012年上半年销售约7亿,而2012年下半年推盘量大增,在市场回暖的叠加作用下销售17亿元,全年约24亿,2012年下半年销售提速明显,全年销售额同比增长约30%。公司在2012年可售面积约94万方(货值约56亿),其中四季度推出约40万方。而在2013年,仅武汉就有三个新项目进入销售阶段,从可售货量来看,公司在2013年依然充足,从而能有效地保障销售的持续性。
巨量土地储备待盘活:公司的土地储备非常丰厚,不考虑公司已签署协议拟取得土地使用权的项目,截止到2012年6月底公司未结算的权益建面为385万方,按所对应的项目计算未结算比例高达84.5%。而针对已经签署合作协议的城中村项目,公司拿地的确定性非常强,若考虑这部分土地在内,截止到2012年6月底公司未结算的权益建面为844万方。
销售走好不仅会带动竣工、新开工等指标的增长、也会极大改善公司存货周转速度和经营周期,在管理效率提升的前提下,公司的巨量土地储备将会为业绩的释放提供空间。
战略重心回归武汉:公司在2002年借壳上市,在2006年实行定向增发,先后进入北京、武汉、西安等14座城市,完成了全国性的布局。但扩张速度过快和房地产调控环境使得公司存货堆积、销售乏力、周转速度下降。公司目前调整了战略,由之前的“3+X”(珠三角、泛长三角、环渤海和重庆、西安、武汉等城市)变为“1+2”(立足武汉、扩大沈阳和广东项目的优势),公司将加大武汉城中村项目的投入、突出在武汉的土著优势,未来在武汉的土地储备将会超过1000万方。我们认为公司立足现实,战略重心回归武汉不仅显得稳健,也契合了本土和城镇化趋势,战略成功的可能性很大。