平安观点:
业绩预告显示2012 年中小板和创业板业绩均出现下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按照取业绩预告上下限均值的方式估算,预计中小板和创业板2012 年净利润同比增速分别为-3.64%和-3.90%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)个股情况看多数中小公司业绩表现不佳,其中45.49%的中小板和45.00%的创业板公司2012 年业绩出现下滑,盈利增速超过20%的公司仅有29.47%和32.65%。由于披露时间的差异,创业板的业绩预告准确性相对较高,中小板的实际增速相对于均值可能更偏下一些,但考虑到四季度经济基本企稳,其偏离幅度应当有限。
预计 2012 年四季度单季业绩增速出现明显回升。中小板业绩同比增速预计将延续三季度回升趋势,四季度单季业绩同比预计由负转正,单季业绩增速由-4.81%上升至7.56%。部分中小板公司下调业绩预告可能会导致目前预测增速偏高,但整体下调幅度应当有限。由于新股业绩水分的原因,创业板三季度同比增速延续了下降势头,但预计四季度这一趋势也将出现反转,由于四季度以来IPO 已基本暂停,因此四季度创业板的业绩受新股业绩水分的影响将明显减弱,预计单季创业板净利润同比增速将由三季度的-10.98%大幅收窄至-0.84%,也将出现明显改善势头。
预计业绩同比增速回升趋势将在2013 年一季度延续。经济企稳复苏和PPI回升有助于业绩回升趋势延续。创业板推出时间过短以及样本变化较大给季调和环比定量计算提供了较大的困难,我们使用与目前经济环境类似的2010-2011 年情况来进行简单的季调处理,大致估算得出的结果是2013年一季度中小板和创业板的净利润同比增速为11.11%,相比2012 年四季度5.84%的单季净利润同比增速继续回升。虽然这种计算方式并不严谨,但仍然可以提供一个大致的参考,预计2013 年一季度中小市值净利润同比增速回升的趋势将得到延续,实际增速可能在5%到10%。
2012 年盈利预测下调接近尾声,2013 年盈利预测仍然偏高。当前市场对于中小板指和创业板指成分股2012 年的盈利增速一致预期已经分别由年初的35.54%和44.42%下调到5.14%和9.69%。虽然仍然偏高,但主要源于盈利预测下调的滞后性,投资者对于中小市值公司2012 年的业绩增速应该已有较充分的预期。目前市场对于中小板和创业板2013 年的净利润增速一致预期分别为32.47%和42.62%,从我们对一季报的估测来看,净利润增速虽然将延续回升但幅度有限,2013 年市场对于中小板和创业板的业绩预测可能又将重演不断下调的过程。