◆事件:公司预告2012年业绩,预计归属于上市公司股东的净利润为25,511.38~28,572.74万元,比上年同期增长25%-40%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计公司12年EPS在1.16元股~1.30元/股之间。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)业绩增长超越市场25%的预期,但在我们之前深度报告33%左右的预期之内。(注:由于国家还未公布名单,公司所得税率还是按照15%计算,并未按10%计算。)同时公司公告本期业绩提升主要受益于智能电表改造进度加快,公司各项业务进展顺利,公司2011年底推出的载波通信四代芯片性能可靠、稳定,性价比更优,得到广大用户的认可,销售订单数量稳定,保证了公司经营业绩较去年同期有较大幅增长。
◆12Q4和13Q1是智能电表交货高峰,公司13Q1业绩增速有望超预期通过统计2011年第3批至2012年第4次共7次智能电表招标交货时间,2012Q4和2013Q1两个季度大概有价值92.9亿元的电能表需要交货,较2011Q4和2012Q1两个季度总值增长102%。预计电表企业及电表零部件企业2012Q4和2013Q1两个季度财报上的业绩将都保持较高增长,有望超越市场预期。公司为电力载波芯片龙头,13Q1业绩有望高增长,或还将超越市场预期。
◆2013年智能电表领域业务稳步增长,智能照明领域业务锦上添花,兼并收购有望继续进行
以乡镇农村为主的农网对智能电表的招标已经悄然开始,预计2013年~2015年,国家电网公司和南方电网公司智能电表还将招标2.87亿只,其中国家电网公司将招标2.35亿只。预计2013年国家电网公司智能电表招标量在7000万只左右。同时随着载波电能表渗透率的提升,预计公司智能电表业务能维持15%~20%的增长。另外,当前公司5代芯片已开始供货,应用到智能照明领域,预计2013年在业绩上能做出一定贡献。按照公司股权激励方案,2013年业绩增速应不低于20%,我们预计在25%左右。
公司推行以下的发展战略:巩固用电采集系统领域龙头地位,着手开拓智能家居等广阔市场;加快推出新产品,定位于电力线网络通信平台整体解决方案提供商。公司以合资、合作、收购等多种方式获得跨越式发展是大概率事件,也是公司壮大的可行途径。公司90%以上的资产为货币资金,近13亿之多(2012Q3),资金实力雄厚。预计2013年公司兼并收购行为有望继续进行。
◆给予31元/股目标价,涨幅超25%,维持“买入”评级基于公司短中长期良好的发展前景,我们认为公司合理价值至少在31元/股,对应2013年EPS的PE为20倍,维持“买入”评级。