投资要点
        股权激励授予完成，授予日股价为25.19  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按照公司的行权条件中基于2012  年的净利润的年均复合增速，我们测算2013/2014/2015  年的业绩增速为12%、16%和16%，我们预计2012  年的净利润为3.2  亿元，预计2013至2015  年的净利润下限分别为3.58、4.16、4.82  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）参考1  月31  日授予日收盘价格25.19  元，根据BS  公式，测算授予的1252  万份股票期权总价值9146.89  万元，其中2013-2016  年每年分摊的费用为4670.84、2906.15、1457.87、112.03  万元，2013  年需要承担的股权激励费用相当于2012  年净利润的14%，预测对2013  年业绩增速还是有一定的压力，2014  年及以后将有望明显缓解。
        领先指标已好转，静待低压变频行业拐点确认。2012  年10  月份PMI  指数为50.2%，比9  月份上升0.4  个百分点，回到临界点以上，反应制造业企业生产、订单等开始回暖，11  月、12  年和2013  年1  月分别为50.6、50.6、50.4%，持续向好的态势明显。另一方面，轻工业用电2012  年11  月同比增长8.2%也显示低压变频直接下游开始恢复。按照历史数据来看，低压变频行业的好转会滞后2  个季度，我们推测低压变频行业低点可能在2013  年2  季度。由于宏观经济增长放缓，轻工企业低迷，预计低压变频行业2012  年整体下滑约15%，预计2013  年低压变频行业需求将有望恢复正增长，增长的幅度的预期在5-15%不等。在低压变频行业需求逐步回暖的过程中，汇川技术作为领头羊企业，预计增速将是低压变频行业增速的1.5-2  倍。从企业微观的角度来看，目前订单同比略有好转，环比保持稳定，结合前面的分析，我们预计在2013  年2  季度订单好转将逐步体现出来，行业拐点将逐步得到确认。
        财务与估值
        我们预计公司2012-2014  年每股收益分别为0.85、1.09、1.37  元，参考可比公司PE，考虑汇川行业地位品牌价值和增长，给予2013  年25  倍PE  估值，对应目标价27.25  元，维持公司买入评级。