事件：
        2  月1  日中国物流与采购联合会和国家统计局服务业调查中心发布的1  月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4，比上个月回落0.2  个百分点，但连续四个月处于扩张区间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时汇丰银行公布的中国汇丰PMI  1  月份值为52.3，比上月上升0.8  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（图表1）
评论：
        官方PMI  季节性回落。对比2005  年以来的1  月份PMI  指数涨跌幅来看，此次1  月PMI  涨幅接近历史平均水平（历史平均水平为0.24），属于正常的季节性回落范围之内，主要反映节前企业开工下降，工人返乡的情况。（图表2）中小企业PMI  回落。分企业规模看，大型企业PMI  为51.3%，比月上升0.2  个百分点；中小型企业PMI  分别为49.7%和46.2%，比上月下降0.2  和1.9  个百分点，且位于临界点以下。（图表3）小型企业PMI  回落幅度大，也是因为小型制造业企业的开工更容易受到春节工人返乡的影响，因此不足以反映生产经营状况。
        主要扩散指数三升二降。从主要扩散指数来看，  生产指数与从业人员指数上升，新订单指数和原材料库存指数、供货商配送指数出现不同程度上升。其余指数方面，购进价格指数、进口指数和采购量指数上升，积压订单、新出口订单、产成品库存指数下降。其中原材料库存上升2.8  个百分点，产成品库存下降2  个百分点，波动较大。
        生产主动放缓。生产指数虽然下降0.7  个百分点，但是从原材料库存指数上升的情况来看，是属于企业主动放缓生产经营活动所致。从业人员指数下降1.2  个百分点，供货商配送指数上升，也反映了工人节前返乡，导致生产与流通的速度出现了下降。（图表5）内需提振抵御外需下滑。新订单指数上升0.4  个百分点，新出口订单指数却下滑1.5  个百分点。同时产成品库存下降，且连续7  个月处于50  临界水平之下。说明外需环境仍然不乐观，但国内的订单情况改善，加速了企业去库存的活动。
        主动增加采购。采购量指数上升1.1  个百分点至53.2，并连续4  个月处于扩张区间，说明企业扩大采购活动，反映对节后需求回升的预期所作出的准备。购进价格指数上升3.9  个百分点，也反映了下游采购的需求较旺推高了原材料价格，采购成本的上升不利于企业未来盈利预期改善。
        经济复苏毋庸置疑。虽然1  月份的PMI  出现了回落，但属于正常季节性波动范围之内，因此单个指数不足以反映整体制造业经济的情况。从分项指数来看，主要是由于生产指数的回落（生产指数权重占比达60%）所导致的PMI指数表现不佳，但是原材料库存上升、库存指数下降、新订单指数继续走强，都是下游需求较旺，企业预期扩大生产经营活动的表现。所以1  月份PMI  的数据反而验证了中国经济步入复苏的论断，对经济复苏不需抱怀疑的态度。