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        周三公布的美国4  季度GDP  数据出现意外缩水，4  季度美国GDP  增长率为-0.1%，远低于市场一致预期水平的1.0%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】也低于我们的预计。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但总体来说我们认为美国经济温和复苏的趋势未改，4  季度GDP  分项数据反映出了一定的正面信号。市场大可不必为4  季度的缩水过分担忧。
        4  季度GDP  收缩：不必过于担忧
        库存缩水超出预期，但不会持续
        4  季度GDP  增长最大的拖累因素是库存水平，美国库存水平由3  季度的603  亿美元大幅缩水至4  季度的200  亿美元水平，对4  季度GDP  的贡献值为-1.33  个百分点。我们认为库存缩水是偶发性事件而不是趋势性事件，农产品方面受到3  季度旱灾的影响库存水平下降是较为正常的现象，而我们认为非农业库存的缩水则是由于11，12  月美国消费需求出现超出市场预期的增长所导致的。我们认为上述两个因素对于库存的影响不会延续至2013  年1  季度，因此库存水平很有可能在1  季度出现较为明显的反弹。
        财政悬崖导致政府开支骤减，但长期来看有助解决债务问题12  年4  季度美国政府开支相比3  季度大幅缩水6.6%,其中国防开支暴跌22%，在3  季度国防开支增幅为12.9%。这是4  季度GDP  远不如3  季度数据的主要原因之一。我们认为去年年的财政悬崖带来的不确定性给政府支出带来了明确的负面效应，正是因为财政悬崖的存在导致了政府开支的大幅缩水。但从长远来说，这并不是一个完全悲观的现象。考虑到美国的政府债务水平和赤字水平，我们认为长期而温和的政府开支削减将会是大概率事件，同时对于解决美国的债务上限问题也是有益的。
        投资和消费出现超预期增长是重要的积极信号
        4  季度美国，资本支出增长达到了令人惊讶的12.4%，而住房投资则延续了此前的强势，4  季度出现了15.3%的增长。需要指出的是，资本支出的超预期增长部分得益于波音在11  月和12  月连续获得的大额订单，因此如此高速的投资增长可能无法在3  季度持续。不过，剔除国防和交通后的资本支出也出现了增长，显示企业层面景气也出现了一定程度的回暖，这符合我们对美国经济缓慢而温和复苏的预期。