投资要点
        上调13、14  年业绩预测。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因13  年公司瑞风S5  新车有望上市及预期自主品牌轿车需求回暖及盈利能力提升（13  年销量预测上调7.5%，毛利率预测上调1.2  个百分点），上调13、14  年销售收入及毛利率预测，并相应上调13、14  年EPS  预测分别至0.71  元、0.86  元，维持此前分析认为公司是乘用车车企中13  年业绩向上弹性最大公司之一。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        瑞风S5  是13  年主要看点及业绩增长点之一。看好13  年SUV  需求，预计SUV  销量增速将远高于乘用车行业增速。公司13  年将推出全新  SUV  车瑞风S5，预计该车将在3  月上市。该车动力系统将是竞争优势之一，主要配套1.5T  及1.8T  发动机，6  速手动变速器；1.8T  匹配自主研发6  速湿式双离合变速器。主有竞争对手哈弗H6（1.5  万辆/月）、比亚迪S6（约0.8  万辆/月）、吉利全球鹰GX7。13  年是公司SUV  品牌树立之年，预计S5  销量在4  万辆左右，若上市后月销量在4000  辆以上，则将成为股价上涨催化剂。
        该车动力系统自配，预计达到一定规模后，其毛利率将高于轿车盈利能力。
        瑞风二代和畅是13  年业绩增长点之一。受经济下滑影响，12  年瑞风销量5.4万辆，同比下降7.2%，其中和畅销量5000  辆左右，比重9.3%，12  年11、12  月连续月销量达到1000  辆左右，预计13  年随着经济好转，MPV  行业需求将转好，预计13  年瑞风销量有望达到6  万辆左右，其中和畅预计比重可达到15%以上。因产品结构调整及销量增长，预计瑞风盈利能力将提升。
        轿车13  年有望贡献盈利。12  年轿车销量13.86  万辆，同比下降5.2%，预计13  年自主轿车需求将回暖，13  年轿车销量15.5  万辆，由于轿车模具摊销已结束，12  年轿车基本达到盈亏平衡，预计13  年轿车有望贡献盈利。
        公司已过高投入期，若产品规模效应体现，毛利率提升，则业绩向上弹性大。
        2010-2012  年是公司投入期，13  年始结束高投入，若新推车型达到预期，则规模效应将提升毛利率。对于年收入300  亿元以上，毛利率提升将导致业绩向上弹性较大。
        财务与估值：我们预计公司2012-2014  年每股收益分别为0.45、0.71、0.86元，考虑可比公司估值水平及公司业绩成长性，给予13  年PE15  倍估值。  对应目标价10.65  元，维持公司增持评级。
        风险提示：经济下行影响轻卡、瑞风销量；价格竞争影响产品盈利能力。