通过调研再次印证了此前预期，维持2013  年EPS2.10  元的预测；资产收购方面，新义煤矿、金鼎煤矿、万基煤矿等，相对成熟，13  年注入确定性高；天峻义海积极争取300  万吨产能提升的核准。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】调研印象依然正面。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        1、合同煤改革后，煤价补涨动力足
        合同煤销售占比在85%以上，市场化改革后，后续煤价补涨动力足。2013  年力争合同煤价格上涨10  多元/吨，前期12  月份合同煤价格谈判，并未签订，与电厂有分歧，目前为先发货后结算方式。目前售价为390  多元/吨，低于市场价约30  元/吨。
        天峻义海，二季度综合售价670  元/吨，10-11  月综合售价540  元/吨，2012  年煤炭销售均价600  多元/吨（不含税），洗精煤发热量8000  多大卡，焦煤产量占比70%，动力煤产量占比30%，主焦煤640  元/吨（不含税），动力煤300  多元/吨（不含税）。
        2、天峻义海产能核准积极推进，未来产量增长确定
        青海属于欠发达地区，当地鼓励生产，对GDP  依赖强。当地木里矿区，6-7  个采矿点。义煤在木里矿区尚有井工矿，大煤沟矿，产能120  万吨。
        产能核定问题，现等待发改委审核，力争2013  上半年拿到产能提升核准。2012  年财务报表预计确认产量190  万吨左右，2013  年预计产量300  万吨左右。煤炭外运至河南、山西等地，汽运为主，公路运费400  多元/吨。
        3、完善煤炭-化工产业链，煤炭转化占比提高，拓宽市场需求
        义马集团大力发展化工产业链，义煤的煤质挥发分高，活性好，适合做煤化工。集团积极推进煤化工公司开祥化工，10  万吨产能，BDO，盈利较好，2012  年净利润1  亿多。随着煤制气、甲醇蛋白项目的开工建设，未来计划消化煤炭900  万吨的。
        4、资产注入方面，履行承诺，未来资产注入可期。相对成熟，证照齐全的矿井：新义煤矿，55%，新投产矿井，2012  年100  万吨，贫瘦煤，发热量5000  多大卡，权益利润1  个多亿，吨煤净利200  元/吨。
        金鼎矿，51%，产能90  万吨，2014  年投产，二期工程在做。
        宜阳煤矿，100%，180  万吨，在建，两年后投产。
        万基煤业，5  个采矿权，3  个经营单位，贫瘦煤，产能200  万吨，都是生产矿，云顶矿，90  万吨，其中最大的矿。
        屯南煤业(50%)、观音堂煤业(14.4%)、曹跃公司(24.74%)，均本部改制矿井，权益较小，贡献不大。
        818  煤矿，200  万吨，有德公司，计划在澳洲IPO，然后再行注入股份公司。
        澳洲公司（北昆矿业）停牌，目前股价0.38  澳元。
        义马集团与内蒙古民营企业伊东集团合作，10  亿吨的煤炭储量，开展煤化工业务，设立内蒙开祥化工，已进入到内蒙古十二五规划，未来可以直接放到大有能源，可以建设1000  万吨露天矿。
        5、盈利预测：维持盈利及评级，依然是估值最具优势
        此前增发收购资产，天峻义海、豫新煤业等，以及收购的义络煤业均将按2012  年全年业绩合并报表；
        目前公司的盈利预测逐步形成市场共识，股价较前期低点上涨50%以上，后续业绩的确认及集团资产注入逐步受到关注；
        维持盈利预测，预计2012  年（全面摊薄）、2013  年、2014  年EPS  分别为1.57元、2.10  元、2.23  元，对应估值为15.6  倍、11.6  倍、10.9  倍，维持“强烈推荐-A”评级，目标价30.0  元。
        6、风险提示：宏观经济回落超出预期；天峻义海产能提升核准进度低于预期