12月份收入、利润增速分别为22%、33%,利润增速创12 年单月新高,增速环比显著提升,毛利率环比、同比均有提升,维持毛利率触底回升的判断。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】板块近期表现不错,我们认为除了行业近期盈利状况提升以外,和板块的策略性配置价值也有莫大关系,继续看好板块表现,推荐龙头股及年报、1 季报增速较快品种。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
12月份利润增速超过30%,增速显著加快:12 月份分别实现收入、利润总额1861 亿元和242 亿元,同比分别增长22.3%和33.1%,增速较11 月份的21.2%和27.4%显著加快,12 月份的收入、利润均处于历史最高水平。11 年12 月份收入、利润增速分别为26.7%和32.5%,增速为11 年单月最高的月份,12 年12 月份在基数最高的情况下,也创出了12 年单月最高的增速水平。
12年收入、利润增速分别为19.8%、19.8%:12 年分别实现收入、利润总额17083 亿元、1732 亿元,同比分别增长19.8%和19.8%。收入增速显著低于11 年同期的29.4%,利润增速较11 年同期的23.5%也有所减缓,我们认为增速下降主要和医保投入增速减缓以及行业基数增大有关。
12月份毛利率同比、环比均有所提升,维持行业毛利率触底回升的判断:12月份毛利率32.52%,高于11 年12 月的31.97%,毛利率自4 月份以来有8个月同比上升;12 月份毛利率大幅高于11 月份的30.21%,环比明显提升。
我们维持行业毛利率触底回升判断:1、行业开票方式的改变,“低开”转“高开”将是行业趋势,其背后的逻辑在于国家对医药行业税票管控的加强以及药品流通价格的管理;2、中药材专业市场整顿及家种中药材的新一轮产新后,预计价格会继续回落,利于毛利率的恢复;3、原料药随着限抗、国外经济企稳回暖,毛利率也有望稳步回升。
12毛利率同比提升,利润率略有下降:12 年毛利率29.6%,同比提升0.7ppt,销售费率、管理费率和财务费率同比分别提升0.8 个、0.17 个和0.02 个百分点,利润率10.1%,同比略有下降。营业费率提升和开票方式的改变有关。
单月增速提升,板块估值有支撑:板块长期成长逻辑未变看好板块后期表现,建议持有龙头股及低估值个股,年报及1 季报高增长品种也值得关注,推荐东阿阿胶、海正药业、云南白药、天士力、信立泰、国药股份、康美药业、中新药业、瑞康医药、东富龙及冻干血塞通生产企业等。
2013年投资策略:13 年政策出台较多,基本面谨慎乐观,行业将加速集中,个股继续分化。板块以结构性机会为主,业绩为王,集中与分化是最大主题:
业绩增长确定性高的行业龙头仍是我们的首选:云南白药、东阿阿胶、天士力、国药股份、恒瑞医药、康美医药、东富龙、鱼跃医疗、爱尔眼科;
基药组合:冻干血塞通生产企业、天士力、华润三九、以岭药业、千金药业;
关注创新、品种受益于医保付费方式改革:恒瑞医药、信立泰、华东医药;
关注基本面见底,有望反转的企业:海正药业、以岭药业、科伦药业;
风险提示:非基本药物招标降价幅高于预期。