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研究报告:兴业证券-宏观一周观点汇总:经济并非"强势复苏",对需求预期莫太高-130201

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-02-04 09:04:08
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 王涵,高群山,卢燕津
研报出处: 兴业证券 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 640 KB 分享者: don****22 我要报错
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【研究报告内容摘要】

要点
        中国经济并非“强势复苏”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1  月统计局制造业PMI  回落0.2  至50.4  意味着在需求改善不明显的情况下企业生产活动仍偏谨慎,回补库存导致的经济复苏并不强势,而且可持续性存疑。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从分项来看:新订单和新出口订单指向需求改善较为缓慢;生产扩张放缓指向企业的生产活动仍较为谨慎;原材料库存大幅上升,但由于生产谨慎而需求并未明显改善,因此这种回补库存恐难维持。
        产能利用率及盈利将改善,但对需求期望莫太高。我们在年度报告《退潮期,周转的故事》中,指出今年的核心矛盾在于产能利用率回升带来的盈利改善。由于需求端改善的速度将较为缓慢,在这种情况下,我们认为巨大的闲置产能将制约产品价格(毛利率)对盈利的推动力度。预期需求强复苏、带动价格快速回升,现在还为时尚早。
        美国经济“假摔”,经济内生增长动力不弱。美国4  季度GDP环比折年率显著低于市场预期,拖累来自于库存和政府支出,有较大基数原因,也和本身高波动性有关。表征内需活力的私人消费仍和固定资产投资对经济的拉动仍在上升。随着库存的拖累减弱,在内生动力(地产、汽车、制造业投资)的带动下,经济增长将持续向好,逐季走强。
        当前风险资产仍是首选,大宗商品或在溢出效应下受益。从投资时钟来说,当前应该是“复苏期,炒股票”的逻辑,但由于发达国家股票估值已经较贵(道琼斯已创新高),因此相对来说,新兴市场的吸引力将大于发达经济体。
        近期大宗价格的上涨更多的是风险偏好上升过程中,大宗商品相对于新兴市场指数较为“便宜”的逻辑。若从大供需来看,六种主要有色金属2013  年供给增速将上升。同时,原油的供给也将继续受到来自美国攻击的推动。因此,工业金属和原油上升空间仍会受制。
        

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