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研究报告:兴业证券-核心券商研报精读-130130

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-02-04 08:09:34
研报栏目: 机构资讯 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 兴业证券 研报页数: 10 页 推荐评级:
研报大小: 691 KB 分享者: 大****民 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        江河幕墙(601886):高送转显态度,关注并表效应  
        事件:  公司公布利润分配预案,董事长刘载望提议2012年以资本公积金向全体股东每10股转增10股,现金分配方案由董事会根据公司章程及公司经营情况制订。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  评论:  1、高送转方案在一定程度上体现了公司对资本市场的重视  2、影响盈利能力的关键指标在改善  我们曾发布报告分析江河幕墙的盈利弹性,关注订单去化、回款和期间费用率变化,2012年三季度指标均在改善:其中前三季度母公司收入增长32.9%,回款率达到71.9%,同比提升16个百分点,期间费用率比2011年同期下降2.37个百分点,幅度约17.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)  3、预计2013年1季度业绩增速较高  这主要得益于两点:第一是并表效应,承达集团2012年下半年开始并表,估计承达集团2013年1季度贡献EPS0.025元左右(基于审慎原则,假设承达集团2013年业绩增长约20%,一季度业绩占全年15%左右),相当于2012年1季度江河幕墙利润的66%左右;第二是幕墙业务业绩,公司目前处于订单去化过程。  4、投资思路与投资评级  投资思路上,我们认为收购内装公司(包括香港承达集团和北京港源装饰)之前关注估值空间,之后关注市值空间(目前江河幕墙市值相当于金螳螂的40%,提升空间比较大),投资思路切换的催化剂是内装业务的发展,我们预计2013年上半年逐步体现。  目前正处于估值切换过程,当前股价对应2013年PE约17倍,按照2013年20倍PE计算目标价为28.2元,尚有17.5%的空间。维持"强烈推荐-A"投资评级。  5、风险提示  海外市场风险,市场竞争风险,应收账款风险。  

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