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思源电气研究报告:平安证券-思源电气-002028-激励机制下的高成长将延续-080626

股票名称: 思源电气 股票代码: 002028分享时间:2008-06-26 16:52:15
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 何本虎
研报出处: 平安证券 研报页数:   推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 65 KB 分享者: 黑****牧 我要报错
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【研究报告内容摘要】

2007  年的股东大会上,公司修改了市场广泛关注的奖励机制,我们认为,新的措施实现了股东利益和管理层利益的一致性,对公司的成长有利。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
1、从最近2  个会计期间的财务数据看,公司收入快速增长,毛利率基本稳定的格局没有改变,公司的快速成长体现出持续性特征。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2、随着电容器、油色谱、组合电器的逐步产业化,我们认为,公司2008~2010  年的增长已较为确定。另外,公司新进入的变频调速为代表的电力电子产品具有高起点,将成为公司持续高增长的新的利润增长点。
3、公司修改了市场广泛关注的激励措施,奖励比例从50%下降到40%,但激励仍相当丰厚,有利于调动管理层积极性,另一方面,扣除了非经常性损益的不利影响,孰低原则有利于保护股东利益。
4、我们预测的  08  年、09  年EPS  分别为1.31  元和1.86  元,给予08年和09  年目标PE  分别为30  倍和25  倍,对应目标价为39~45  元,距目前价位有60%以上的上涨空间,维持“强烈推荐”评级。
作为公司创始人之一的李霞,由于2006  年12  月辞去董事职务,持有的股票先于公司高管流动。年初限售股数为1556  万股,其中,2008  年11  月10  日将有1325  万股被解除限制,占公司目前流动股总数的比例为8%左右,对二级市场的影响不能忽略。

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