谨慎乐观
我们对公司持谨慎乐观的看法。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从公司持有的船舶建造合同和长期租船协议看，公司已经进入运力的快速扩张期，其中VLCC  将由2007  年的2  艘增加到2011  年的16艘，MR  由2007  年的14  艘增加到2010  年的33  艘。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在中国“国油国运”的政策背景下，国有石油企业可为公司提供充足的货源。另外，公司MR  型油轮即将进入运价更高的大西洋航线，这些都预示公司有着美好的发展前景。但另一方面我们也注意到，全球VLCC  船队面临运力过剩、运价下跌的压力，公司VLCC  船队的盈利水准可能较低。比照国内航运上市公司2008  年平均3.0  倍PB  水准，我们给予公司12  个月目标价8.82，相当于2008  年3.0PB,首次给予「增持」评级。
开拓大西洋航线
公司MR  船队主要成品油运输。截止6  月中旬，公司共拥有和控制17  艘MR，其中13  艘用于成品油运输，1  艘用于国内沿海原油运输，2  艘对外长期租赁，1  艘与其它企业组成船队合营。公司成品油运输以国际市场为主，集中在远东航线、澳大利亚航线和新加坡航线。通过合理调配船只，一季度公司MR  船队等效期租水平约为2.1  万美元/天，高于波斯湾-日本航线1.7  万美元/天的水平，但低于大西洋航线2.6  万美元/天的水平。公司争取今年满足大西洋航线的进入标准，2009  年开始逐步进入该航线。
经营大西洋航线的船只必须满足三方面的要求：1、必须是双壳油轮。2、必须通过船旗国检查和港口国检查。3、通过欧美石油公司的TMSA（油轮管理自评估体系）评估。公司MR  均为双壳油轮，船旗国和港口国可灵活选择，因此前面两个条件公司已经符合。目前难点在通过TMSA评估。TMSA  2.7  分以上的公司可通过评估，公司目前为2.56  分，与评估要求差距小，今年通过评估的可能性极大。我们预估进入大西洋航线后，公司MR  船型平均运价可提高15%-20%。