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卡奴迪路研究报告:平安证券-卡奴迪路-002656-业绩符合预期,高成长依然-130201

股票名称: 卡奴迪路 股票代码: 002656分享时间:2013-02-01 16:46:12
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 于旭辉
研报出处: 平安证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 227 KB 分享者: pol****cn 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事项:2013  年1  月31  日,卡奴迪路发布2012  年度业绩快报,实现主营业务收入6.36亿元,同比增长37.85%;实现归属上市公司股东净利润1.68  亿元,同比增长53.2%;2012  年摊薄EPS  为1.68  元,基本符合我们之前的预期1.66  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        平安观点:
        业绩符合预期,凸显高成长性。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2012  年第四季度单季营收同比增长37.2%,较前三季度的38.3%回落了一个百分点;单季净利润同比增长43.6%,较前三季度的61.8%回落了近20  个百分点。我们认为主要是由于两方面的原因:一是在消费放缓背景下加大了折扣和促销力度,导致毛利率有所下降和费用上升;二是由于春节因素去年基数较高所致。总体而言,全年仍保持了较高增长,符合预期。
        外延增长仍是主要驱动力。预计2012  年净开门店超过120  家,终端规模在440家左右,外延扩张速度在38%左右。我们预计2013  年仍将维持每年120  家左右的开店规模,外延扩张速度保持在30%左右,同店增长在0-5%之间,据此判断2013  年收入增长仍将在30-35%之间。
        业务多点开花助推业绩快速增长,维持“推荐”评级。卡奴迪路目前已经具备了优秀的品牌运营管理能力,在大力拓展自有品牌的基础上,有望加强国际品牌代理、尝试探索三线城市高端精品买手店、大力发展团购定制业务等,这些都将有助于保障公司业绩快速稳定增长。我们预计公司2012-2014  年EPS  分别为1.68、2.22  和2.92  元,结合当前股价对应2012-2014  年动态PE  分别为24.4、18.4  和14.0  倍;我们认为公司业绩成长性、确定性较强,  2013  年动态PE  在20-25  倍之间较为合理,维持“推荐”评级。
        风险提示:消费环境恶化及外延扩张不及预期。
        

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