报告摘要：
        相对收益组合说明：主要关注未来一个月的当月投资收益（每个自然月的月初到月末），只允许每月的最后一天调整下月组合。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目的是战胜行业指数，不考虑此后走势，对公司长期基本面关注度较低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        经过近1  年的运行，为了更好地贴近实战，我们开始考虑交易成本。组合里每调整一只股票（超过5%的权重调整也包括在内），前一月的日均成交金额高于1  亿元的，交易成本按1%计；日均成交金额0.5-1  亿元的，交易成本按2%计；日均成交金额低于0.5  亿元的，交易成本按5%计。
        上月回顾：跑赢行业指数2.6个百分点（考虑交易成本跑赢2.4个百分点）我们1  月份的思路是：“考虑到12  月煤炭行业指数上涨近20%，短期继续上涨的动力衰减，我们大致维持中国神华的配置比例，同时新调入山煤国际，提高永泰能源配置比例”。盘江股份发生矿难，以及中国神华1  月份走势偏弱，拖累了我们的组合，但由于配置了永泰能源和山煤国际，我们的组合仍跑赢行业指数2.6  个百分点。我们从2012  年2  月份首次推出行业组合，过去12  个月的累计超额收益为13.6  个百分点。
        2月行业观点：3、4月份市场可逐渐看到煤价全面回升
        目前市场对2013  年政府重走投资拉动老路、“周期复辟”的一致预期逐渐形成，也基本认同煤焦钢产业链在一季度需求环比回升和补库存会拉动焦煤价格上涨。
        但市场一直纠结于“产能过剩”，对煤价上涨的幅度和持续性没有信心。
        我们本周在卖方分析师中第一个旗帜鲜明地提出，2013  年中国煤炭市场会供不应求，包括动力煤。现在市场还沉浸在“产能过剩”的惯性思维中，没有仔细去思考39  亿吨消费量对应的巨大消费惯性。在看到供不应求之前，市场会认为，煤炭股的风险收益比不如银行股。而要真的看清楚这一点，时间点可能会在3、4  月份。
        我们的深度报告完成后，会上调行业评级。
        本月组合：
        我们认为2  月份行情将在犹豫中上涨，本月配置思路是“龙头”+“补涨”。
        永泰能源（20%）、山煤国际（15%）、兰花科创（15%）、大有能源（15%）、阳泉煤业（10%）、中国神华（25%）。我们强调，这只是2  月份为战胜指数的单月组合，并非代表我们在一个较长时间段的选股。
        我们3-6  个月时段内的推荐排序为：永泰能源、山煤国际、冀中能源、潞安环能、大有能源、兰花科创、中国神华、阳泉煤业。
        风险提示：
        中央再出台更严厉的抑制房地产销售的政策（此种情况一旦发生，我们对2013  年煤炭市场供不应求的判断自动失效）；北京等大城市的空气污染引发严厉的“环保风暴”，高耗能高污染企业被大面积停产。