事件：公司公布年报，2012  全年实现营业收入15.2  亿元，同比增长0.52%，归属于母公司所有者的净利润1.79  亿元，同比增长20.92%，实现全面摊薄每股收益0.55  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中四季度单季实现营业收入4.33  亿元，同比增长12.9%，实现归属于母公司所有者的净利润0.57  亿，同比增长15.89%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        投资要点
        业绩符合预期，收入盈利逐季好转。以期末股本全面摊薄计算，EPS  为0.55元，符合我们之前的年报前瞻预期。四季度进入传统旺季后，单季度销售收入环比同比均有10%以上的提升，扭转了前三个季度以来收入同比下滑的趋势。全年毛利率提升带动净利率提高2  个点，利润实现20%以上增长。
        全年收入放缓缘自出口和子公司拖累。分部来看，中原地区收入增长良好，全年达到28.14%的增长，上海地区收入增长缓慢，北京、南方市场及出口业务均出现了下滑。总体来看，母公司受制于产能瓶颈增长较慢，河北和广州子公司由于毒奶粉事件和订单未达预期，收入增速不理想，其中广东子公司增长21.22%，但河北子公司收入下滑17.9%。
        2013  年关注在建工程达产进度，预计2014  年是公司增长大年。2012  年10月投产的多功能包装新材料项目2013  年将进入达产期，产品以薄膜为主，其余募投项目黄山1.6  万吨柔印、3500  吨异型注塑、河北永新1  万吨高阻隔材料也均有望在2013  年下半年和2014  年初建成，在建工程2013  年7  月后将进入密集投产期。我们认为根据目前的投产进度，公司实际产能投放大年是在2014  年，如果在建项目达产顺利，2014  年公司将有望进入快速增长通道。
        财务与估值
        2013  年酝酿，2014  年有望加速增长，买入评级。公司2013  年整体仍处于投入期，我们预期下半年产能投产后，折旧等费用导致毛利率略有影响，2014年整体投入期完成，增长上台阶，我们调整2013-2015  年的盈利预测至0.67、0.93、1.05  元，参考可比公司2013  年22  倍的平均市盈率，因历史估值较低，给予部分折价，折合20  倍PE  估值，目标价为13.40  元，维持买入评级。
        风险提示：募投项目达产不顺利，原油价格大幅上扬压制毛利。