市場焦煤價格走出低谷持續回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012年 7月底至 8月,鋼材價格連續大幅下跌,全國範圍內鋼鐵企業進行大規模的停產檢修,鋼企開工率降低導致焦煤需求減少,焦煤價格出現急速下跌。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)臨汾九級焦煤在2012 年9 月跌至穀底,僅1070 元/噸,較此前峰值(2011 年11 月)1800 元/噸下跌幅度達40.5%,焦煤企業也因產品售價大跌而陷入經營困境。但隨著鋼鐵行業開工率重回高位,焦煤需求逐漸回暖,目前臨汾九級焦煤已經持續上漲至1400 元/噸,較2012 年9 月低點漲幅達30.8%。
調高 2013 年市場焦煤全年均價預期。2013 年,在宏觀經濟出現回暖,全國加大基礎設施建設力度的預期下,我們認為鋼鐵行業還將保持高開工率,帶動焦煤需求回升,再加上焦煤特有的稀缺性,供應方在議價上掌握一定的主動權,預計焦煤價格還有繼續上行的可能。因此,我們上調對臨汾九級焦煤2013 年全年均價的判斷,由此前的1200 元/噸上調至1480 元/噸,較2012年全年平均價1401 元/噸增長5.6%。
小幅上調公司13-14年的盈利預期。基於我們上調對市場焦煤 2013年全年均價的預期,我們調高公司2013 年及14 年的原焦煤及精焦煤的銷售價格:13-14年的原焦煤平均售價由此前的827 \909 元/噸上調至914 \1004 元/噸,13-14年的精焦煤平均售價由此前的1378\1515 元/噸上調至1523\1675 元/噸。因此13-14 年的盈利預期由此前的HK$0.34\0.39 上調至HK$0.39\0.44。
維持公司“長線買入”投資評級,上調目標價至 HK$3.90。從焦煤行業整體的運營形勢來看,焦煤價格有繼續上行的趨勢,市場上對焦煤行業的悲觀預期有所好轉。公司方面,焦煤產品銷量比較穩定,存貨相對較少,今年焦煤價格的回升有望帶動公司業績走出低谷。因此,我們維持公司“長線買入”的投資評級。在調高公司13-14 年盈利預期及焦煤行業整體估值有所回升的基礎下,將目標價上調28.3%至HK$3.90,對應10 倍2013 年動態PE,潛在上升空間為17.2%。