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研究报告:国信证券-宏观经济2008年中期投资策略:周期性下行态势确定,中长期增长趋势可期-080619

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-06-26 14:57:10
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨建龙,林松立,任泽平
研报出处: 国信证券 研报页数: 15 页 推荐评级:
研报大小: 1,105 KB 分享者: sea****88 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  波动下行是今后两年经济运行的基本特征
  面对复杂形势的关键是分清主次,长期趋势主导方向并没有改变,我们必须对中国经济中长期增长趋势坚定明确,但是周期节奏决定了短期趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2008年开始的周期性收缩进一步确立,预计将延续到2009和2010年,而回落幅度将逐步减小。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)信心主要来自于中长期经济增长力量的坚实支撑。现实的经济运行是三个层次力量的复杂叠加——波动下行是今后两年经济运行的基本特征。
  经济增长的前景之一:出口增长将成为影响走势的关键
  出口形势绝不像出口增速所显示的那么令人乐观。以人民币计价的出口增速仅仅为11.5%。实际出口形势在多方面不利因素影响下,增长前景很可能继续恶化。但需要强调的是,我国的出口竞争力与日俱增,尤其是生产率提高很快的行业如船舶、机械和装备制造业等,出口增速受影响不大,持续保持着20%多的增速。
  经济增长的前景之二:投资和消费将平滑经济的波动
  2008年最确定的是投资,投资在积极的财政政策下很难回落,2008年和2009年投资增速仍将保持去年的水平,或略低。技术进步和劳动生产率提高对居民收入增长将发挥长期的支撑作用,而收入增长是消费结构升级和消费增长的坚实基础,消费需求增长具有内在的稳定性。
  CPI:峰值已过,缓慢回落
  从推动物价上涨的压力来看,上半年物价上涨的压力大于下半年,考虑到供给刺激政策、紧缩性货币政策和全球经济增速减缓,下半年的压力将会有所减轻,尤其是同比数据。
  通胀对行业景气的影响
  随着全球性的农产品和能源原材料价格高涨以及国内劳动力成本的上升,中国已经迎来了高成本的增长时代。在通胀环境下,成本传导能力将是决定行业景气和利润流向的关键因素,因此我们国信宏观研究团队提出并设计了国信行业成本传导能力指数(GXCTC)和国信行业成本传导能力变动指数(GXVCTC),用以衡量行业抵御通胀的能力。对当前高通胀环境而言,成本传导能力强的行业和景气不受通胀影响的高增长行业应是投资的重点方向。

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